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INFORME DIARIO 11 FEBRERO + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA 4T’25. IDEAS DESTACADAS Y PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: ENDESA, INDRA, SANTANDER, SECTOR SEGUROS, TELEFÓNICA. EUROPA: AHOLD DELHAIZE, BAYER.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 4T’25 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.

El Ibex mantiene los 18.100 puntos
Ligeras caídas en los mercados en una jornada de transición a la espera de los datos de empleo de hoy en EE.UU. En el STOXX 600 los mejores sectores fueron Químicas y Autos mientras que Seguros y Energía sufrieron las mayores correcciones. Por el lado macro, en EE.UU. las ventas al por menor se estancaron en diciembre en contra de lo esperado, aunque todavía perfilan un consumo privado dinámico en el 4T’25. El índice de confianza de PyMes (NFIB) de enero cayó inesperadamente mientras que los precios de importación de diciembre avanzaron en línea con lo esperado. D. Trump sostuvo que EE.UU. debería tener los tipos de interés más bajos del mundo y señaló que la misión del nuevo presidente Warsh será recortarlos. En Brasil la inflación de enero aceleró hasta el 4,4% en línea con el consenso. En China la inflación de enero desaceleró más de lo esperado hasta el 0,2% a/a. En Rdos Empresariales 4T’25 en EE.UU. Hasbro publicó cifras mejores a la esperadas, Marriot y Ford peor y Coca-Cola en línea.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas abrirían con ganancias cercanas al +0,1% tras las ligeras caídas de ayer. En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan con subidas del +0,18% (el S&P 500 terminó ayer con caídas del -0,39% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas) Los mercados asiáticos cotizan mixtos (CSI 300 chino –0,12%, Nikkei de Japón +2,28% y el Kospi surcoreano +1,00%).
Hoy en EE.UU. la creación de empleo de enero, la tasa de paro en enero y las ganancias salariales de enero. En México la producción industrial de diciembre. En Rdos Empresariales 4T’25 en EE.UU. Kraft Heinz, Hilton, Cisco Systems, McDonald’s y Motorola entre otros.

EUROPA

AHOLD DELHAIZE. Rdos. 4T’25 mejores y guidance’26 en línea. SOBREPONDERAR
Rdos. 4T’25 mejores en EBIT (994,0 M euros; +3,8% vs -4,3% BS(e) y -4,2% consenso) por sólidas ventas (+2,5% LfL, en línea) y evolución de márgenes mucho mejores por EE.UU. (~61% EBIT; c.+50 pbs en margen hasta el 4,7% y vs 4,2% esperado). Con todo, el margen EBIT del Grupo en 4T’25 se sitúa en el 4,2% (+10 pbs vs 4T’24 y vs 3,9% esperado) y a cierre del 2025 en 4,0% (vs 3,8% esperado), en línea con su objetivo. Objetivos 2026 sin sorpresas: anuncian margen EBIT c.4% (vs ~4,0% BS(e) y consenso) y crecimiento en BPA de un dígito medio/alto ex tipo de cambio (vs c.+6% BS(e) y consenso). A pesar de estar muy en línea los objetivos, esperamos un cierto impacto positivo en mercado tras la mejora operativa mostrada (el valor cae -0,5% en 2026 y -5% vs Euro STOXX 50).

BAYER. Nueva oportunidad… ¿será la última? SOBREPONDERAR
En enero, el Tribunal Supremo de EE. UU. aceptó revisar el caso Durnell, abriendo una ventana de esperanza para reducir el riesgo legal en el caso Glifosato. Aunque la sentencia definitiva no se conocerá hasta junio’26 esto ya ha llevado a un re-rating del valor (>+100% rebote desde último año) pero la sostenibilidad de la subida dependerá de la capacidad del management para ejecutar la disciplina operativa en Cropscience, gestionar el patent cliff en Farma y definir con claridad el rol estratégico de CH. Subimos P.O. a 55 euros/acc. (+66% vs anterior; potencial +19%) apoyado en las menores posibles indemnizaciones por el caso Glifosato que nos permite, además, ser menos exigente con la tasa de descuento.