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INFORME DIARIO 24 FEBRERO + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA. IDEAS DESTACADAS Y PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: CAF, ENCE, ENDESA, METROVACESA, TELEFÓNICA. EUROPA: N/A.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 4T’25 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.

El Ibex se desmarca en positivo
Los índices europeos mostraron una reacción mixta a las nuevas amenazas proteccionistas de Trump (mejor periferia frente al core) mientras continúa el castigo a las compañías expuestas a la disrupción de la IA. En el STOXX 600 los mejores sectores fueron defensivos como Utilities y Hogar mientras que los sectores amenazados por la transformación de la IA como S. Financieros y Media terminaron con las mayores caídas. Por el lado macro, en Alemania el IFO mejoró más de lo esperado en febrero. En México el PIB rebotó más de lo previsto en el 4T’25 con un crecimiento del 1,8% a/a mientras. En EE.UU. los pedidos de fábrica se contrajeron más de lo esperado. En materia comercial, D. Trump volvió a amenazar con nuevos aranceles, amparados en otras leyes, para aquellos países que no cumplan con los acuerdos alcanzados mientras que el gobierno estadounidense se enfrenta a una avalancha de demandas para recuperar los aranceles pagados en 2025 y la UE paraliza sin fecha el acuerdo comercial. En Rdos Empresariales 4T’25 en EE.UU. Domino’s Pizza peor mientras que Dominion Energy en línea.
Qué esperamos para hoy
Los índices europeos abrirán con subidas superiores al +0,3% con el sector petrolero respaldado por nuevos avances del Brent ante la incertidumbre geopolítica entre EE.UU e Irán. En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan con subidas del +0,2% (el S&P 500 terminó ayer sin cambios con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). Los mercados asiáticos cotizan con subidas (CSI 300 chino +1,0%, Nikkei de Japón +0,9% y el Kospi surcoreano +2,1%).
Hoy en EE.UU. la confianza del consumidor de la Conference Board de febrero y el índice de precios de la vivienda (FHFA) de diciembre. En Rdos Empresariales 4T’25 en EE.UU. Dr Pepper, Home Depot, Axon Enterprise, First Solar y HP entre otros.


ESPAÑA

CAF. Incrementamos estimaciones y P.O. a 70,10 eur/acc. Continúa la fortaleza comercial. SOBREPONDERAR.
El gran comportamiento en Bolsa en el último año (+68% en absoluto y +25% vs IBEX) es el reconocimiento a la magnífica ejecución operativa del grupo y su gran momentum comercial. A pesar de las subidas, los fundamentales siguen apoyando. Ajustamos estimaciones al alza: (i) las ventas un +c.0,5% para 2026/29, (ii) el EBIT c.+3% en 2026/29 lo que deja un margen del 6% en 2027 (desde 5,1% en 2024), (iii) rebajamos la DFN un -7% dejando un balance sólido (DFN/EBITDA’25-27e < 0,7x) que asegura la capacidad para seguir aprovechando oportunidades. Con esto y el roll over subimos nuestro P-O.+20% hasta los 70,10 euros/acc. (+19% potencial) y reiteramos SOBREPONDERAR.

ENDESA. Rdos. 2025 buenos. Plan Estratégico 25-28 con más inversiones en redes y DPA. INFRAPONDERAR
Rdos 2025 buenos, por encima de consenso y BS(e): EBITDA’25 en 5.760 M euros (+9% vs 2024, vs +5,9% BS y consenso) y BDI’25 en 2.350 M euros (+24% vs 2024 y +12% BS y consenso). En la actualización del plan estratégico 26-28 se incrementa inversiones hasta 10.600 M euros (por encima de consenso y BS), sobre todo en redes (+40% vs plan anterior) a pesar del marco regulatorio. Espera EBITDA a crecimientos a TACC 25-28e de +4% vs +3% consenso y BS y de +4% en BDI vs 3% consenso y BS). Mejora DPA’25 (+20% vs 2024 hasta 1,58 euros/acc. 4,9% yield, vs 1,42 euros consenso) y crecimiento DPA a TACC 25-28 de +4% vs +3% consenso y BS, y mantiene recompras. El ratio de DFN/EBITDA’28e lo incrementa a 2,3x vs 1,8x anterior. Esperamos reacción positiva. Situamos P.O. Bajo Revisión aunque mantenemos INFRAPONDERAR. Conference (9:30 hrs).


METROVACESA. Buenos Rdos. 2025, mejores de lo esperado. INFRAPONDERAR.
Los Rdos. 2025 están por encima de lo que esperábamos tanto en ingresos como en márgenes y generación de caja, gracias a un incremento del precio medio de +27% en las viviendas entregadas. El mix de producto junto a la mejora de precios genera también un importante aumento del margen bruto de promoción: +4,1 pp hasta 26,2%. El EBITDA sube un +74% (margen 18% vs 14% BS(e)). Las preventas caen un -15% sobre 2024 pero la cartera de preventas ofrece buena visibilidad a corto y medio plazo (89%/66%/27% de las entregas vendidas en 2026/27/28). Esperamos acogida positiva.

TELEFÓNICA. Rdos. 4T’25 algo mejores. Guidance’26 algo mejor en FCF. SOBREPONDERAR
Rdos. 4T’25 por encima de lo esperado en ventas y en EBITDA ajustado (-2,3% vs -5% BS(e), -3,7% consenso) principalmente por la línea de Otros (incluye negocios de Hispam pendiente de ventas). Destacamos que España ha estado en línea en ventas (crecen +1,8% vs 4T’24) y EBITDA (+1,2%), Brasil mejor (EBITDA +8,6%), pero peores en Alemania (EBITDA -15%). El FCF (1.402 M euros) está en línea. Respecto al guidance’26, indican crecimiento de EBITDA ajustado del +1,5%/+2,5%, consistente con lo anunciado en el CMD’25 y esperan FCF de c. 3.000 M euros (+2% vs consenso). No esperamos un impacto relevante de estos Rdos 4T’25, muy en línea en doméstico, pero con Alemania mostrando debilidad y donde lo más positivo es la previsión de FCF’26. El valor cae un -2% vs IBEX en 2026.