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INFORME DIARIO 20 NOVIEMBRE (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: CAIXABANK, GRIFOLS, IMPUESTOS ESPAÑA, TALGO. EUROPA: NOKIA.

Rusia agita los mercados
La amenaza de uso de armas nucleares por parte de Rusia después de que Ucrania utilizase sus misiles de largo alcance sobre territorio ruso deparó una sesión de caídas en Europa, que fueron moderándose a lo largo de la sesión después de que el ministro de exteriores ruso S. Lavrov remarcase que el país no desea ni espera una guerra nuclear. Así, dentro del STOXX 600, Inmobiliario y Farma fueron los únicos sectores que cerraron con ganancias, frente a Bancos y Autos que terminaron con las mayores caídas. Por el lado macro, en la Eurozona la inflación final de octubre confirmó el 2,0% a/a preliminar de la general y 2,7% de la subyacente. En EE.UU. las viviendas iniciadas de octubre cayeron más de lo esperado hasta el nivel más bajo desde julio por culpa del huracán principalmente. Los permisos de construcción repuntaron en línea con lo previsto. En China el PBoC mantuvo los tipos a 1 y 5 años como esperado. En Japón esta madrugada, las exportaciones e importaciones de octubre crecieron más de lo esperado. En Rdos empresariales en EE.UU. Walmart presentó resultados mejores de lo esperado
Qué esperamos para hoy
Las bolsas abrirían con subidas superiores al +0,5% a la espera de la publicación de los resultados de Nvidia después del cierre, que marcará la evolución tanto del sector tecnológico como el de las Bolsas en próximas sesiones (las expectativas parecen bastante altas). En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan con subidas +0,17% (el S&P 500 terminó ayer con avances del +0,25% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). Los mercados asiáticos cotizan con recortes (CSI 300 chino -0,16%, Nikkei de Japón -0,26%).
Hoy en R. Unido la inflación de octubre. En Rdos. empresariales en EE.UU. publica Nvidia y Palo Alto entre otros.


ESPAÑA
CAIXABANK: Rebajamos recomendación a INFRAPONDERAR tras plan estratégico 2027.
El CMD llega en medio de un momentum sectorial incierto. Nosotros creemos que en los próximos meses seguiremos viendo un ajuste de las estimaciones a la baja que podría ser excesivamente pesimista. Habrá que esperar a que en Rdos. 4T’24 (a finales de enero’25/ febrero’25) se puedan esbozar tendencias más ciertas de cara a 2025. En próximos meses CABK podría comportarse peor que el IBEX por lo que cambiamos recomendación a INFRAPONDERAR. Con un EURIBOR al 2,5% en recurrencia (vs 2% CABK desde el año 2027) rebajamos -6% en media M. Intereses 2025-2026, -4% M. bruto y -6% BDI lo que nos lleva a reducir nuestro P.O. -9% hasta 6,03 euros/acc. (+10% potencial/9,3x PER’26 y 1,25x P/TE’26). Con esto sacamos a Caixabank de nuestra cartera 5 valores (y entra Ferrovial) y bajamos su peso en la Modelo España.

IMPUESTOS ESPAÑA
Según prensa el acuerdo final de cambios impositivos que se votará el jueves incluiría nuevamente una prórroga del impuesto a las energéticas y un endurecimiento del de la banca. Con todo, quedaría fuera el cambio del régimen fiscal de las SOCIMI. Sobre el impuesto a la banca se estaría barajando un nuevo formato que aplicaría un tipo impositivo gradual del 1-7% creciente en función de los ingresos (margen de intereses + comisiones) que compara con un 4,8% aplicado ahora a entidades con unos ingresos en España >800 M euros (ahora dejaría de aplicar este mínimo y aplicaría a toda la banca nacional). No se detalla la escala, tan sólo que el tipo máximo aplicaría a ingresos >5.000 M euros, lo que afectaría a Caixabank (impacto de ~200 M euros más de impuesto/ 3,7% BDI) y Santander (con ~150 M euros más de impuesto/ 1,3% BDI). Bankinter y Unicaja podrían verse poco afectados al tener ingresos