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INFORME DIARIO 16 ABRIL + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA 1T’26. PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: GREENING, INDRA, REPSOL. SOLARIA. EUROPA: HERMÈS INT., KERING, PERNOD RICARD.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 1T’26 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.

El mercado frente al avispero de Oriente Medio
Los mercados terminaron con caídas, que fueron a más después de que Irán y EE.UU. desmintieran los rumores de una extensión del alto al fuego. En un STOXX 600 dividido, Media y S. Financieros lideraron las ganancias mientras que B. Consumo y Construcción sufrieron las mayores correcciones. Por el lado macro, en la Eurozona el avance mensual de la producción industrial de febrero fue superior de lo esperado. En EE.UU. el índice manufacturero Empire de abril repuntó más de lo esperado y se interna en terreno positivo mientras la confianza del sector residencial (NAHB) de abril se deterioró más de lo que el consenso esperaba. El libro Beige de la Fed dibujó un crecimiento moderado y un repunte del coste de suministros. En Brasil las ventas al por menor avanzaron a un ritmo interanual en febrero menor de lo esperado. En China el PIB 1T’26 creció más de lo esperado por el consenso en tasa interanual (4,8% vs rango objetivo del 4,5-5,0% en 2026) al igual que la producción industrial de marzo, mientras que las ventas al por menor del mismo mes moderaron su ritmo de avance más de lo previsto. Desde la esfera geopolítica, D. Trump aseguró que China se comprometió a no enviar sistemas antiaéreos a Irán y volvió a apostar por un pronto final de la guerra. Por su parte, Irán amenazó con impedir el comercio en el Golfo, golfo de Omán y el mar Rojo si EE.UU. mantiene el bloqueo de Ormuz y según prensa China ha pedido a Teherán que desbloquee el estrecho. En Rdos Empresariales 1T’26 en EE.UU. Bank of America y Morgan Stanley mucho mejor mientras que M&T Bank estuvo más en línea.
Qué esperamos para hoy
La esperanza de un acuerdo de paz en Oriente Medio seguirá impulsando tímidos avances en los índices europeos en la sesión de hoy. En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan con subidas del +0,2% (el S&P 500 terminó ayer con avances del +0,6% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). Los mercados asiáticos cotizan subidas (CSI 300 chino +0,7%, Nikkei de Japón +2,3% y el Kospi surcoreano +2,0%).
Hoy en Eurozona inflación final de marzo. En EE.UU. paro semanal, el índice de la Fed de Filadelfia de abril y la producción industrial de febrero. En Rdos Empresariales 1T’26 en EE.UU. Pepsico, Travelers, Abbott Laboratories, US Bancorp y Netflix entre otros.


ESPAÑA

GREENING. Nueva Estrategia 2026-2030.
La nueva estrategia de GGR pretende una transformación estructural del grupo hacia el segmento industrial, con foco en España y en menor medida Italia. El plan contempla la reordenación financiera, rotación de activos (con plusvalías de 72 M euros) y ampliación de capital (hasta 30 M euros; 15 M euros ya comprometidos); también habría opcionalidad de más M&A. El apalancamiento se reducirá hasta 2,5x DFN/EBITDA’30e vs 6,4x 2026e. Valoraríamos, a priori, positivamente el plan de GGR, concentrándose en países y actividades que generen valor y con un objetivo de alcanzar una cuenta de resultados más predecible y un balance saneado.

EUROPA

HERMÈS INT. Rebajamos P.O. a 2.250,0 euros/acc. tras Ventas 1T’26 peores. SOBREPONDERAR.
Unas Ventas 1T’26 peores de lo esperado por el impacto de Oriente Medio (efecto -1,5% en LfL del Grupo en 1T’26, superior al resto de comparables), que seguirá generando volatilidad, y un comportamiento más “normalizado” en Asia-Pacífico (exc. Japón ~46% ventas; +2,2% LfL en 1T’26) nos lleva a prever un 2026e con menor crecimiento LfL en ventas (c.+4% vs +9,5% antes). En todo caso, creemos que recuperará niveles de crecimiento de un dígito alto a medio plazo (c.+8% ahora en 2027/30e vs c.+11% anterior), siendo éstos superiores al resto del sector, una vez se normalice la situación, por lo que mantenemos SOBREPONDERAR con P.O. tras esta revisión de 2.250 euros/acc. (-7% vs anterior y +38% potencial).

KERING. Principales mensajes del CMD. INFRAPONDERAR
KER ha anunciado los ejes de su CMD (que inicia hoy a las 9:00h) que se basan en reconstruir la deseabilidad de sus marcas, mejorar la ejecución y desarrollar el negocio de una manera más disciplinada. Todo ello buscaría mejorar la venta cruzada dentro de sus marcas y el mix, con un foco claro en la disciplina de precios y una clara imagen de marca. Todo ello debería eliminar las tensiones de inventario, que son una de las claves de la rentabilidad a futuro. Esto se sustenta a nivel financiero en: i) Ventas: mejora gradual por encima del mercado (vs TACC’25/28 +7,6% BS(e) y +5% del consenso). ii) Márgenes: recuperación gradual del margen operativo, con un objetivo de medio plazo de doblar los márgenes de 2025 (11,1%) lo que supondría rebasar la barrera psicológica del 20% (vs 18% BS(e) y 17,2% consenso en 2028), y iii) Capex: reinversión de entre el 5/6% de las ventas para mantener el crecimiento. A falta de que la compañía aporte más granularidad en las presentaciones, no vemos elementos disruptores en su mensaje, una vez que no detallan el impacto de las nuevas alianzas. En el resto de elementos, que la compañía sea capaz de alcanzar sus objetivos de medio plazo es algo que dependerá no sólo de la ejecución, si no también de que el mercado genere tracción de manera relevante. Así, nos parece que los objetivos si bien son atractivos, también son exigentes, por lo que a falta de un escenario más concreto dada la evolución de valor en el último año >+50% absoluto y >+30% vs Euro STOXX 50, mantenemos INFRAPONDERAR.

PERNOD RICARD. Ventas 3T’26 mejores en LfL. Rebajan guidance por Oriente Medio. SOBREPONDERAR
Ventas 3T’26 (ene/mar) mejores con LfL del +0,1% (vs -0,7% consenso y -4,3% en 2T’26) por Asia/RoW (~42% ventas; vs +4,8% consenso y +6% vs 3T’25), aún a pesar de seguir penalizado por China (-7% LfL en 3T’26), y Europa (~27% ventas; +1% LfL vs +0,1% consenso y -1,3% en 2T’26). América (~32% ventas) continúa registrando caídas, aunque menores de lo esperado (-8% vs -10% consenso y -11% en 2T’26). Mantienen que 2026 será de transición con “mejora de tendencias en Ventas hacia 2S” (sin cuantificar) pero sitúan el LfL en -3%/-4% por el impacto de Oriente Medio (vs c.-1% BS(e) y c.-3,5% LfL 2026 consenso). Esperamos acogida positiva ante una mejor evolución orgánica (con recuperación de volúmenes en 3T’26), que compensaría unos nuevos objetivos algo peores por Oriente Medio, en todo caso ya recogidos por el consenso. El valor cae -9% absoluto en 2026 (-13% vs Euro STOXX 50).