Un plan 2018 tourné vers l'Edition de jeux AA
Commentaires sur les résultats FY 2015/16
Au titre de l’exercice 2015/16, Bigben Interactive a publié des résultats légèrement supérieurs à nos attentes, avec un ROC de 7,3 M€, soit une marge opérationnelle courante de 3,6 %. Cette amélioration de la rentabilité provient essentiellement de la hausse d’activité (+9,4 % yoy), portée par l’Edition, les charges sur l’exercice ayant été fortement maitrisées. Cette exercice a également marqué une nette amélioration de l’endettement du groupe, le gearing étant passé de 37,8 % à fin mars 2015 à 25 % à fin mars 2016, notamment grâce à la hausse du cash flow et à l’amélioration du BFR (réduction des stocks).
Un plan Horizon 2018 dédié à l’Edition de jeux vidéo AA
Lors de la présentation des résultats annuels 2015/16, Bigben Interactive a présenté son plan stratégique Horizon 2018 largement dédié au développement de l’Edition de jeux vidéo AA. Le groupe entend ainsi devenir un leader des mid-publishers en accélérant progressivement le rythme de ses sorties. Le principal axe du plan repose sur un line-up important sur les prochaines années, avec 6 sorties prévues en 2016/17 et entre 8 et 10 sorties en 2017/18. Le line-up intègre principalement des licences fortes (WRC, Sherlock Holmes) destinées à devenir des blockbusters et des licences ou titres offrant des potentiels de ventes intéressantes (The Voice, 2DARK, Outcast,…).
Cette stratégie éditoriale sur l’Edition, cumulée à la digitalisation de la distribution (allongement de la durée de commercialisation des jeux, génération de davantage de rentabilité), devrait permettre à la société de dégager à moyen terme un chiffre d’affaires significatif associé à une rentabilité élevée. Le groupe ambitionne ainsi d’atteindre un chiffre d’affaires Edition d’au moins 50 M€ à la fin de l’exercice 2017/18.
Une amélioration de la rentabilité qui devrait se poursuivre : Achat
Lors de la présentation des résultats, le groupe a indiqué ses guidances à 2 ans. Bigben Interactive anticipe de réaliser un chiffre d’affaires 2016/17 compris entre 200 M€ et 210 M€ pour une MOC supérieure à 5 %. Pour 2017/18, le groupe anticipe une accélération de la croissance de ses revenus accompagnée d’une MOC supérieure à 7 %.
Nous estimons que ces guidances sont tout à fait atteignables, le groupe pouvant largement les dépasser en fonction du succès rencontré par les nouveaux jeux de son line-up. Après mise à jour de notre modèle intégrant une hausse de nos estimations, la valorisation de Bigben Interactive ressort désormais à 6,00 € par titre, tout en restant assez prudent, soit un potentiel d’upside de +17,2 %. Nous conservons notre Opinion Achat sur la valeur.
Bigben Interactive is engaged in designing and distributing accessories for video game consoles for the European markets (France, Germany, Belgium, Luxemburg, the Netherlands). Co.'s activities can be divided into four categories: design and distribution of accessories for video game consoles (controllers, steering wheels, memory cards, pistols); exclusive distribution of video game software; non exclusive distribution of video game consoles and software; publication and distribution of promotional products (USB keys, watches, electronic gifts, audio gifts).
Créée en 2007 à l’initiative d’Hervé Guyot, Genesta est une société indépendante spécialisée dans le conseil financier aux entreprises. Au service des sociétés de taille moyenne, Genesta se positionne comme un partenaire privilégié des dirigeants d’entreprises en apportant son expertise sur les métiers :
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Listing Sponsor et Conseiller en Investissements Financiers agréé, Genesta dispose d’un savoir-faire reconnu de plusieurs années d’expériences qui lui permet de bâtir des relations solides sur la durée avec ses clients avec pour principaux mots d’ordre : sérieux et implication.
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