Le momentum vient relativiser l’évaluation apparente - ACHAT - OC 240€
Nous initions la couverture avec un objectif de cours de 240€ (DCF+comparables boursiers avec un premium de 10%) et une recommandation à l’ACHAT. Kering est intrinsèquement bien valorisé, ayant neutralisé le discount de la détention de Puma, mais son potentiel peut surprendre, via un caractère « contra cyclique » qui pourrait s’affirmer. Si Bottega Veneta devait rejoindre Gucci dans le turnaround magistral opéré par la première marque de luxe italienne, l’investissement dans Gucci Group pourrait s’avérer encore très rémunérateur. Nous n’avons pas de certitude à ce stade pour BV, mais les fondations du pôle luxe du groupe dans leur ensemble sont suffisantes avec YSL et le sous ensemble composé des autres marques (designers et hard luxury) pour adopter une position agressive avec un degré de risque modéré. De tous les acteurs du luxe, Kering apparaît comme celui dont la dynamique de croissance est la plus forte hors les pure play de l’horlogerie dont la recovery est loin d’être acquise. Son évaluation dynamique sur des critères de free cash flow yield et de PEG marque une différenciation par rapport à son secteur qui atténue l’alignement de son évaluation sur les ratios statiques de PER ou de VE/EBIT. Sans compter un rendement correct en y ajoutant la perspective d’un dividende en forte croissance.Kering is engaged in the retail industry, particularly luxury fashion brands. Co.'s operations can be divided into two segments: Luxury and Sport & Lifestyle divisions. The Luxury division includes brands such as Gucci, Bottega Veneta, Yves Saint Laurent, Balenciaga, Boucheron, Sergio Rossi, Alexander McQueen, Girard-Perregaux & JeanRichard, & Stella McCartney. In addition, Co. offers Leather Goods, Shoes, Ready-to-wear, Watches, and Jewelry & Other products. The Sport & Lifestyle division designs & develops footwear, apparel & accessories and includes brands like Puma, Volcom and Electric among others.
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