Rentabilité en forte amélioration au S1 2015/16 - ACHAT - OC 9€ (vs 10€)
Les résultats S1 2015/16 publiés mardi soir ont fait apparaître une forte amélioration de la rentabilité (EBIT à +70% et une marge en hausse de +160bps à 5%) grâce à l’effet de levier opérationnel, et ce en dépit du ralentissement de la croissance des ventes. Nous augmentons nos estimations de BNA 2015/16-17/18 de +3% en moyenne. Notre objectif passe à 9€ vs 10€ auparavant suite à la mise à jour de l’endettement net. Nous réitérons que Poulaillon devrait être en mesure de générer une croissance annuelle des ventes à 2 chiffres sur les prochaines années grâce à 3 importants leviers de croissance : (i) le développement du réseau de restaurants, principalement en propre (jusqu’à + 6 magasins par an); (ii) la montée en puissance de l’outil industriel qui permettra de répondre aux commandes de produits personnalisées des clients (GMS, grossistes, restauration hors foyer), ce qui se traduit par des gains de parts de marché face aux plus gros acteurs et (iii) la commercialisation de l’eau minérale de Velleminfroy à partir de septembre 2016 (CA 2016/17e de 1,4m€). ACHAT maintenu.Poulaillon SA is a France-based company, which operates in the caterings area. The Company offers a wide range of services, including buffets (salads, sea products, meats, cold cuts), bakery products with cheese, snacks (sandwiches, pretzels) and pastries (caes, muffins, croissants, fruit, desserts, as well as chocolate fountains), among others. The Company delivers caterings in the Region of Alsace, but it also delivers its products outside the Region for a special order. In addition, Poulaillon SA sells its products in a chain of retail stores throughout France.
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