Une rigueur financière attractive - ACHAT - OC 13,8€ (vs 12,8€)
Les résultats 2015 ont été marqués par une maîtrise globale des dépenses opérationnelles illustrée par un RN T4 positif, conformément aux ambitions de VEXIM. Au regard des objectifs du management, nous ajustons à la hausse nos prévisions de CA à deux ans, mais restons prudents sur la croissance européenne à plus long terme. En parallèle, nous réduisons nos estimations de dépenses opérationnelles entre 2016-2017 et envisageons un RN positif en 2018 (vs 2017 att par VEXIM) dans l’optique d’une commercialisation en propre aux US. Nous intégrons l’AK de 10,4m€ réalisée fin janvier et ajustons nos prévisions de financements futurs. Après mise à jour de notre modèle de valorisation, nous relevons notre objectif de cours à 13,8€ vs 12,8€ préc. ACHAT réitéré.
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