Difficile de viser plus haut avec ce niveau de FCF - NEUTRE - OBJECTIF : 80€ (vs 76€)
Des acteurs cotés du paiement, Wirecard est sans conteste le profil le plus séduisant avec (i) son activité quasiexclusivementonline, (ii) sa forte exposition aux pays émergents et (iii) une des meilleures plateformes
technologiques, aisément réplicable en cas d’acquisition. Ce profil, combiné aux acquisitions de Citi Prepaid et de Citi
APAC, devrait lui permettre de réaliser un TMVA 2016-19e des BNA >+30%. Seule la génération de FCF constitue un
point d’attention qui nous amène à ne pas occulter la valorisation stratosphérique (PE 2017-18e de 37x-27,2x) suite au
parcours 2017 (+100%). Nous restons donc à NEUTRE, avec un objectif toutefois relevé à 80€ vs 76€ préc.
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