Air France-KLM : L’horizon s’éclaircit
Air France-KLM a publié de solides résultats depuis le début de l’année, portés par le renforcement du trafic et une bonne tenue de la recette unitaire. Cette performance, couplée à un environnement qui reste bien orienté à ce stade (pas de remontée des prix du carburant, baisse du dollar depuis avril, et retour des passagers sur le long-courrier) conduit à envisager de meilleurs résultats que ce qui était prévu en début d’année (par exemple, le consensus d’EBITDA est aujourd’hui de 3.0 mds EUR pour 2017, alors qu’il se situait encore à 2.3 mds EUR fin février) et, par conséquent, à tabler sur un désendettement plus rapide. - Autre bonne nouvelle, Air France-KLM va renforcer ses liens avec Delta et China Eastern par le biais d’une augmentation de capital réservée de 751 m EUR qui devrait être validée en AG début septembre. Cet apport servira notamment à financer son entrée au capital de Virgin Atlantic pour 220 m GBP. - En attendant la réalisation de l’augmentation de capital, nous conservons notre rating estimé à « BB » mais nous relevons notre outlook, de Stable à Positif, avec un objectif d’upgrade de notre rating estimé à BB+ sur la base de la situation financière à fin 2017. Compte tenu des niveaux de spreads actuels, ceci nous amène aussi à relever nos recommandations de Neutre à Achat sur les obligations senior AFFP 2018, 2021 et 2022, tandis que nous conservons notre recommandation « Buy & Hold » sur la souche Perpétuelle call 2020. Enfin, nous maintenons notre recommandation Neutre sur l’OC 2023 put 2019. - - - - >Air France-KLM is a holding company. Through its subsidiaries, Co. is engaged in transporting passengers and cargo, aeronautics maintenance and other air-transport related activities, including catering and charter services. Co. operates in six geographical regions: Metropolitan France; Europe (except France) and North Africa; Caribbean, French Guiana and Indian Ocean; Africa, Middle East; Americas, Polynesia; and Asia and New Caledonia. Co. organizes its business around the following four segments: Passenger, providing passenger transportation services on scheduled flights; Cargo, transporting freight on flights and selling cargo capacity to third parties; Maintenance, and Other activities.
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