Allemagne : stimulus interne vs contraintes externes

Il y a un an, sur fond de marasme économique persistant, l’Allemagne se préparait à des élections législatives anticipées. A peine élu, le nouveau gouvernement s’est affranchi du corset budgétaire et a promis une forte hausse des dépenses d’infrastructure et de défense, ce qui a suscité de grands espoirs d’un rebond de la croissance. Cela reste à confirmer. En 2025, l’activité industrielle paraît avoir touché son creux. La mise en œuvre de la relance budgétaire ne va vraiment débuter qu’en 2026. La forte impulsion budgétaire est un vent porteur, mais au même moment, il y a aussi les vents contraires du commerce mondial (protectionnisme US + concurrence chinoise). La navigation s’annonce délicate.