Banque : MREL / SNP, la visibilité s’améliore

L’harmonisation européenne de la hiérarchie du créancier, votée en décembre 2017, ouvre la porte du marché des seniors non preferred à toutes les banques européennes. - Il était temps, alors que le MREL devient contraignant dès cette année pour les grandes banques européennes et sera d’application obligatoire d’ici 4 ans au maximum. - Alors que des détails restent en discussions et devraient être finalisés lors de la publication de la BRRD2, cette année, le Single Resolution Board a fixé sa politique MREL pour 2018. - En plus de la formulation, qui intègre la partie guidance, le SRB a défini un niveau benchmark minimum de subordination requis pour atteindre le ratio. Nous estimons que cette subordination ‘partielle’ réduit fortement la pression sur les volumes d’émissions SNP/Holdco estimés dans un premier temps. - >Toutefois, cela pourrait évoluer en 2019 et surtout, il conviendra d’attendre la communication des banques sur le sujet. La volonté de ‘protéger’ leurs porteurs de dettes seniors les amènera à émettre des passifs éligibles subordonnés au-delà du minimum demandé. - En nous basant sur la dernière publication de décembre du SRB, nous updatons nos estimations de besoins de passifs éligibles au MREL pour un échantillon d’environ 30 banques européennes. Cela nous permet d’appréhender les volumes d’émissions SNP/HoldCo à venir et de conclure sur nos attentes pour les seniors, SNP et Tier 2.