Banque : BMPS, Banco Popular et Veneto Banca/BP Vicenza - un même mal, trois remèdes

Les autorités européennes peuvent partir en vacances. Elles ont expédié en juin les dossiers au long cours de Banco Popular, BMPS et Veneto Banca / BP Vicenza. Trois dossiers, avec leurs problématiques propres et 3 solutions différentes pour traiter leurs défaillances. Une résolution au sens de la BRRD pour Popular sans aide d’Etat, une liquidation selon le droit italien, avec aide d’Etat, pour les deux banques vénitiennes et une recapitalisation préventive de l’Etat italien pour BMPS. Les seuls points communs auront été le partage des pertes des porteurs de dettes subordonnées Tier 1 et Tier 2 et la sauvegarde des dettes seniors. - >Trois solutions, toutes permises et se référant à des textes européens. Et toutes critiquées, attaquées par des officiels, des actionnaires, des porteurs obligataires … Plus que les procédures, ce sont les décisions d’orientations, qui sont discutables car prises par les 3 autorités européennes sur des critères qualitatifs: déclaration de solvabilité de la BCE (MPS Solvable/Popular et banques vénitiennes insolvables), entrée et moyens de Résolution pour le SRB (banques vénitiennes jugées non systémiques), validation des aides d’Etat par la Commission Européenne. - L’instauration de critères qualitatifs, lisibles par tous et donc appréhendables, amélioreraient la transparence de ces décisions et éteindraient les doutes sur le poids des politiques et les critiques d’actionnaires/obligataires lésés. - Nous ne rentrerons pas dans ces débats, désormais entre les mains des cabinets d’avocats. Sur le marché obligataire, nous ne pouvons que prendre acte et constater que : - (i) les AT1 de Banco Popular n’ont pas été utilisés pour recapitaliser la banque, que ce soit les high triggers ou les low triggers, et cela confirme l’idée que le marché avait déjà, à savoir le PONV est bien au-dessus des 7% ; - (ii) les Tier 2 ont perdu autant que les Tier 1 (Popular), rappelant ainsi aux investisseurs qu’une Tier 2 est bailinable dès qu’une aide d’Etat ou une résolution doit être engagée ; - (iii) les seniors ont été protégées par le régulateur – le fait que des particuliers en soient les propriétaires a certes beaucoup compté dans cette décision. - Nous résumons en deux tableaux dans ce document les éléments clés de résolution de ces trois dossiers.