Avolta : Un regain d’attractivité nous permettant de relever nos recommandations

Les obligations Avolta ont sous-performé l’univers BB depuis le début de l’année malgré la publication de résultats annuels solides et une exposition directe au Moyen-Orient très limitée (c. 3% du CA). En dehors des obligations les plus courtes (2027 et 2028), nous estimons que leurs rendements ont regagné de l’attractivité, offrant désormais des pick up de 30 à 40 bp sur la moyenne des émissions BB+ et de 10 à 20 bp sur la moyenne des émissions BB (bas de la fourchette des ratings du groupe), ce qui est peu courant et intègre selon nous les risques indirects potentiels du conflit au Moyen-Orient sur la croissance. En effet, même si ces derniers apportent leur lot d’incertitudes sur l’atterrissage final des résultats 2026, le groupe dispose de tous les atouts pour traverser une période de ralentissement sans lourdement remettre en cause sa qualité de crédit. Nous relevons nos recommandations à l’Achat sur les obligations 2031 et 2032.