Elior : Nous initions les nouvelles obligations ELIOR 2030 à Neutre

Elior a bouclé l’émission de ses 500 m EUR d’obligations à échéance mars 2030 qui serviront à refinancer la souche 2026. Le price-talk avait débuté à 6.25%-6.5%, mais la demande a dû être importante, car la guidance a été révisée plusieurs fois en baisse (6.0-6.25%, puis 5.875% +/-0.125% et 5.625%-5.75%). Au final, les titres ont été placés à 5.625%, ce qui correspond à spread d’environ 315bp.
Nous débutons le suivi avec une recommandation Neutre sur ces nouvelles obligations. Nous espérions avoir un peu plus de prime d’émission, mais le rendement final reste malgré tout légèrement supérieur à ce qui est actuellement offert sur le marché secondaire pour ses comparables (YTW moyen d’environ 5% et spread ~280bp).
Concernant les obligations 2026, sur lesquelles nous étions à l’Achat, elles devraient être remboursées très prochainement. Une offre de remboursement anticipé au pair a été lancée par l’émetteur. Elle est ouverte jusqu’à la fin de la semaine, pour un remboursement envisagé le 5 février. Par ailleurs, ces titres sont « callable » à 100.938%, mais le prix descendra à 100% au 15 juillet prochain.