Europcar : Point sur les rumeurs d’acquisition de Goldcar par Europcar.

Dans cette étude, nous revenons sur les rumeurs d’acquisition de Goldcar par Europcar (article de El Confidential du 20/04/17) et l’impact qu’une cible de cette taille pourrait avoir sur le profil de crédit du groupe. A ce stade, nous conservons un Avis Crédit Stable et une recommandation Neutre sur les obligations EUROCA. - - >Goldcar est une société espagnole, qui se positionne sur le segment «Loisirs Economique». - Cette société a connu une croissance très rapide ces dernières années, portée par son développement à l’étranger (principalement en Italie et au Portugal), et par un marché dynamique en Espagne. En 2016, Goldcar a réalisé 255 m EUR de chiffre d’affaires et un EBITDA « publié » de 129 m EUR. Selon nous, Europcar a certainement regardé le dossier. - Le management d’Europcar ne cache pas son intérêt pour des acquisitions en Europe. De par sa taille, Goldcar ne fait pas forcément partie des cibles visées en priorité par le groupe (qui regarde des dossiers plus petits), mais l’intérêt stratégique est évident, et nous pensons que le management n’a pas pu ne pas regarder ce dossier. En effet, en rachetant Goldcar, Europcar consoliderait sa position de leader en Espagne, devenant plus particulièrement le numéro 1 sur le segment porteur du Loisirs « low cost », et pourrait s’appuyer sur les débuts de la marque Goldcar dans les autres pays européens pour accélérer le développement de sa branche économique. La BU « Low Cost » représenterait alors près de 15% du CA du groupe (vs. 4% en 2016).