Golden Goose : Nouvelle émission obligataire dans le cadre du changement de contrôle

Golden Goose (via l’émetteur GG12 Spa) a annoncé un projet d’émission obligataire de 880 m EUR réparti en deux tranches : i/ min. 350 m EUR à taux fixe sur 7NC3 ans et ii/ min. 350 m EUR FRN sur 7NC1 an (pair). L’obligation existante (FRN 2031) de 480 m EUR sera callée au pair, comme prévu.
L’émission fait partie de la structure de financement de la prise de contrôle du groupe par le fonds d’investissement chinois HongShan Capital Group (HSC) qui acquiert 52% du capital de la société aux côtés de Temasek et de QIA, en tant qu’investisseurs minoritaires.
L’opération va augmenter le levier de 1,5 point, à 4,1x IFRS 16 ainsi que la facture annuelle de frais financiers, ce qui a coûté un cran de rating au groupe chez Moody’s, à B2 tandis que S&P a maintenu sa note BB-.
La politique financière sera concentrée sur le désendettement en amont d’une possible IPO sous deux ou trois ans, ce qui nécessitera le maintien de la croissance des ventes et de l’Ebitda pour permettre de redonner du confort au free cash-flow après la hausse des frais financiers.
Le price talk est resserré à 6,25%-6,50% pour les obligations à taux fixe (vs. un IPT mid to high 6%). Pour les obligations FRN, il est d’Euribor + 400 bp, avec un OID de 99,5 au pair (vs. une fourchette initiale EUR bp avec un OID de 99,5).