Groupama : Une qualité de crédit solide, déjà bien rémunérée. Nous ajustons nos recos.

Groupama a signé en 2024 une performance record, soutenue entre autres par une moindre sinistralité et surtout par sa dynamique commerciale, les hausses de tarifs et les effets de la politique de sélectivité menée depuis deux ans. Cette rigueur couplée à un meilleur démarrage commercial en ce début d’année devrait assurer le maintien d’une solide rentabilité en 2025, modulo l’ampleur de la sinistralité à venir. Confiants dans la capacité du groupe à supporter et compenser les impacts des événements adverses, grâce à la diversité de ses métiers, nous réitérons notre avis crédit stable.
Toutefois les incertitudes politiques et économiques engendrent une importante volatilité, qui pourrait perdurer à moyen terme. Etant donné la sensibilité des RT1, nous recommandons de profiter du resserrement des spreads de ces derniers jours pour alléger les positions sur le PNC34. Nous maintenons nos recommandations à l’Achat sur le Tier 3 2028 et à Neutre sur les Tier 2.