Clariane : Clariane a fait un retour éclair sur les marchés obligataires

Hier, profitant d’une fenêtre d’apaisement sur les marchés, suite à l’annonce d’un cessez-le-feu entre l’Iran et Israël, Clariane a lancé le placement d’une nouvelle obligation à échéance juin 2030 (5 ans).
Le price-talk a débuté à « 8.25% area » et les titres ont été placés dans la journée, avec, au final, un pricing resserré à 7.875% (ms+565bp) et un relèvement de la taille à 400 m EUR (vs. 300 m EUR prévu au départ). Plus de 1.15 md EUR d’ordres auraient été apportés au book.
L’opération est « non notée », avec un prospectus, à priori, similaire aux émissions précédentes, tandis qu’à notre connaissance, un netroadshow a bien été diffusé, mais sans l’organisation d’une conférence téléphonique globale pour les investisseurs. Tout cela, combiné avec un placement très rapide, sous-entend que l’opération avait déjà été travaillée en amont et que le groupe attendait le bon moment pour se lancer et capitaliser sur l’annonce de la cession de Petits fils il y a une dizaine de jours.
Depuis que le crédit syndiqué avait été renégocié en février, nous supposions que Clariane étudiait ses possibilités de refinancement sur les marchés obligataires, mais nous ne l’attendions pas aussi rapidement et pas forcément avec ce format. Néanmoins, c’est certainement une bonne nouvelle, puisque cela va sécuriser le remboursement des échéances financières pour 2025 et 2026, éliminant toute crainte résiduelle sur la liquidité…. En revanche, cette émission obligataire a été réalisée à un taux de 7.875%, ce qui est sensiblement plus élevé que le coût des dettes qui vont être remboursées. Clariane compte néanmoins amoindrir l’impact sur ses cash-flows grâce à la réduction globale de sa dette brute.