Equasens : Un pure player de l’e-santé à la valorisation modeste
Equasens est spécialisé dans l’édition de solutions informatiques et logiciels de santé. Historiquement positionné sur les pharmacies (leader en France, >40% PdM), son expansion à l’international (Italie, Allemagne) et la diversification de ses activités (EHPAD, hôpitaux, libéraux, etc.) devraient faciliter le retour à une trajectoire de croissance dynamique (TMVA 2025-28e +7%), après deux exercices challenging. Au regard des investissements nécessaires (R&D, commerciaux), nous estimons que 2025 constituera un point bas sur les marges et qu’Equasens reviendra graduellement vers une MOC proche de 25% en 2028. Grâce à une solide génération de FCF (FCF/CA 18%) et une trésorerie nette excédentaire, il devrait poursuivre sa stratégie de M&A bolt-on (2-3 par an) et garder un dividende volontariste (rendement ~3%e). Après un parcours boursier chahuté (-17% sur 1 an), le point d’entrée est attractif : valorisation modeste (VE/EBIT c. 11.3x 2025e et 9.8x 2026e), risk reward positif. Nous initions à Surperformance. OC 56 €.Pharmagest Interactive SA is a France-based company that develops and integrates management software packages for drugstores. The Company is engaged in the computerization of pharmaceutical dispensaries. Its flagship product is Integrated Portal Management Software, which provides pharmacists with permanent and immediate access to a range of online services and is used for the distribution of information and promotions for pharmaceutical suppliers and for pharmaceutical laboratories. In addition, the Company is engaged in the provision of maintenance services, technologies to manage medication compliance, as well as e-business solutions. It operates through Noviatek, Sailendra, Multimeds, British Caremeds and Axigate, among others.
Oddo Securities provides securities brokerage and research services. The company offers equity, economic, and derivatives research and credit analysis services. It focuses on insurance, automotive, building materials, pharmaceuticals, telecommunications, information technology, and agri-food industries.
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