Sandoz : Un positionnement unique au cœur des systèmes de santé sous contrainte

Nous initions Sandoz à Neutre avec un objectif de cours de 57 CHF. Sandoz est aujourd’hui l’un des leaders mondiaux des génériques complexes et biosimilaires, issu de la scission de Novartis en 2023. Dès sa première année pleine d’indépendance, le groupe a démontré la solidité de son modèle avec des ventes supérieures à 10 Md$ en 2024. Dans un environnement macroéconomique et réglementaire contraint, son portefeuille de 1 300 produits génériques et biosimilaires lui confère un profil défensif (génériques) boosté par la dynamique des biosimilaires (TMVA 24-28e des BPA core de 16%). Cependant, la valorisation actuelle intègre une partie significative de l’amélioration opérationnelle attendue à court terme.