Saur : Nouvelle émission obligataire

Saur a procédé hier au placement de 500 m EUR d’obligations à échéance janvier 2031, qui vont servir à rembourser la souche 4.5% avril 2027 (300 m EUR, une offre de rachat à 103.1% est en cours), ainsi qu’une partie de son RCF confirmé (246 m EUR actuellement tirés).

Comme le dernier placement en octobre 2024, les nouvelles obligations ont un format « Green bond » dédié aux investissements dans le cycle de l’eau (« Blue bond »).

L’IPT a débuté à « 4.5% area », puis la guidance a été resserrée à « 4.125% +/-12.5 », ce qui était encore intéressant par rapport à l’obligation SAUR 2029 (YTW 3.6%) ou par rapport aux rendements moyens observés sur le marché pour une obligation BB+ à 5/6 ans (3.4/3.6%) ou même BB (3.7/3.8%), Le book a fini avec plus de 1.75 md EUR d’ordres et les titres ont été placés à 4.0% (coupon 3.875%, reoffer 99.427%).

Nous profitons de cette opération pour refaire un point sur la signature et pour ajuster nos recommandations sur les obligations SAUR.