Signaux contrastés sur le consommateur US

Malgré un peu de modération en fin d’année, les dépenses de consommation ont progressé d’environ 2.7% en termes réels en 2025, plus vite que le PIB. Le résultat est d’autant plus remarquable que l’emploi a presque stagné sur cette période, pesant sur le revenu des ménages. Il n’y a pas de mystère dans cette apparente déconnection entre revenus et dépenses : les consommateurs ont puisé dans leur épargne. Ce n’est pas extrapolable sans limite. Le maintien d’une consommation robuste – qui est le socle de la croissance US – suppose en 2026 que les conditions d’emploi s’affermissent et que l’inflation recule plus nettement, un événement qui pour l’instant se fait toujours attendre.