Steinhoff : Vers de réelles irrégularités comptables

Steinhoff a annoncé hier soir que de nouvelles informations avaient été révélées concernant des irrégularités comptables nécessitant une enquête plus approfondie. Le Conseil de surveillance, en consultation avec les commissaires aux comptes de la société, a fait appel à PWC pour mener une enquête indépendante. Markus Jooste, CEO historique de Steinhoff, a démissionné, et sera remplacé par Christoffel Wiese (par intérim). Steinhoff informera le marché au fur et à mesure que l'enquête susmentionnée évoluera. La société publiera ses états financiers consolidés audités pour l’exercice 2017 lorsqu'elle sera en mesure de le faire. De plus, elle déterminera si les états financiers des exercices antérieurs devront être retraités. - Cette découverte de nouveaux éléments concernant des irrégularités comptables est clairement inattendue, après que le groupe ait affirmé le contraire dans un communiqué du lundi 4 décembre (« No additional information came to light to change the previous views expressed regarding the investigation ») au moment où il a annoncé qu’il publierait des comptes non audités. L’ampleur des irrégularités n’est pas connue à ce stade. - Cette annonce – qui est, soyons clairs, on ne peut plus négative – et qui l’est d’autant plus avec la dernière phrase du communiqué qui met en garde les investisseurs – remet clairement en question notre investment-case sur le crédit Steinhoff. - Rappelons, comme indiqué dans notre Special Comment du 20 novembre 2017, que notre analyse était valide sous réserve que les comptes publiés par le groupe soient justes. Notons, sur ce point, que les derniers comptes consolidés annuels (clôture en septembre 2016) n’avaient fait l’objet d’aucune réserve par le cabinet Deloitte. - Depuis cette publication, nous avons néanmoins poursuivi nos investigations qui ont concerné les points suivants : recherches sur la localisation du cash dans les entités légales européennes, recherche d’information sur l’absence de reporting d’une liste des SPVs et des filiales non consolidées par POCO, vente de JD Financial Services probablement à Campion Capital… - Ces recherches additionnelles et non conclusives jusqu’à maintenant (faute d’informations suffisantes) ne nous semblaient toutefois pas suffisantes pour remettre en question l’intégralité des comptes, et nous attendions le call de la société prévu aujourd’hui pour publier un update. - Compte tenu de l’annulation de ce call, et du fait que nous ne pouvons pas nous appuyer sur des éléments comptables « fiables », nous suspendons notre recommandation. Nous reprendrons le suivi de l’émetteur une fois que des comptes consolidés annuels certifiés auront été publiés. - >