Unicredit : Offer on Banco BPM: more M&A optionality but also more uncertainty in the medium term

Credit Morning 12/18/2024

ELO (Auchan): slow negotiations in Russia around a price of € 400m|Ceconomy publishes FY 24 results, aims for moderate sales and clear adj. EBIT growth in new year|The ECB has published SREP 2024 data compiled|Moody's downgrades BNP, Crédit Agricole, Crédit Mutuel and CM Arkea from Aa3 to A1 in SP|Unicredit now holds a 28% stake in Commerzbank|

Unicredit : Offer on Banco BPM: more M&A optionality but also more uncertainty in the medium term

havas : The quiet force

Havas is the world’s sixth-largest listed advertising agency. While Havas’ growth may be a little weaker than that of some competitors at around 2.5% between 2024 and 2027, mainly because of its European exposure, it has strong margin expansion potential, driving solid earnings growth (Net result CAGR of 9% out to 2027). We expect the group continue its M&A policy, and a transformative deal is possible in the future. We are initiating coverage of the stock on Outperform with a target price of € 2.3, applying a discount of 25% on our DCF-derived valuation.

Havas : La force tranquille

Havas est la 6ème agence de publicité mondiale cotée. Sa croissance pourrait être un peu plus faible que certains de ses concurrents autour de 2,5% entre 2024 et 2027 (en raison de son exposition à l’Europe notamment) son potentiel de progression de marge est important faisant ressortir une croissance bénéficiaire solide (TMVA du RN de 9% d’ici 2027). Le groupe devrait poursuivre sa politique de M&A avec possiblement à terme une opération transformante. Nous initions la valeur à Surperformance avec un objectif de cours de 2,3 € sur la base d’une décote de 25% sur notre valorisation par DCF.