US : emploi zéro, est-ce la nouvelle définition du plein-emploi ?

Faut-il s’habituer à ce que l’emploi US se contracte les mois pairs et rebondisse les mois impairs ? C’est ce qu’on observe aux Etats-Unis depuis mai 2025, laissant observateurs et banquiers centraux dans le doute sur l’état de santé de l’économie. En moyenne, l’emploi a presque stagné sur cette période, de même que le chômage, ce qui ajoute au mystère. Normalement l’absence d’emploi devrait faire monter le chômage. Cette fois, ce n’est pas le cas car la force de travail a faibli aussi (vieillissement de la population, inversion des flux migratoires). Ce nouveau régime des conditions d’emploi présage une baisse du potentiel de croissance de l’économie US, à moins d’une hausse marquée des gains de productivité.