US : un mauvais policy-mix

Aux Etats-Unis, la politique monétaire est trop restrictive, la politique budgétaire trop laxiste et la politique commerciale trop erratique. Ce policy-mix est l’exact opposé de ce qui serait souhaitable. La hausse des droits de douane rapporte plus de recettes au Trésor (jusqu’à 0.8 point de PIB en année pleine) mais place les ménages et les entreprises face à une incertitude inédite. L’effet net est sûrement négatif pour l’économie. Sans ce choc, la Fed aurait déjà baissé ses taux directeurs, réduisant du même coup la charge d’intérêt des emprunteurs, au premier chef l’Etat fédéral. Le plan de baisses d’impôt, finalement adopté, pousse dans l’autre sens en ajoutant environ 5tr$ de dette sur la prochaine décennie.