INFORME DIARIO 06 FEBRERO (ANÃLISIS BANCO SABADELL)
COMPAÑÃAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: ACS, ARCELOR MITTAL, METROVACESA, SIEMENS GAMESA, TALGO. EUROPA: ING, NOKIA, SANOFI, SIEMENS, SOCIETÉ GÉNÉRALE, UNICREDIT.Mejores noticias sobre el coronavirus
Los rumores sobre una posible vacuna para el coronavirus y la buena recepción a los datos de EE.UU. ayudaron a las subidas de las bolsas. En del Euro STOXX todos los sectores volvieron a registrar subidas encabezadas por R. Básicos y Autos frente a defensivos como Inmobiliario y Telecos, que terminaron con las menores alzas. Por el lado macro, en la Eurozona el PMI final de servicios de enero fue revisado ligeramente al alza a pesar del fuerte deterioro en España (52,3 vs 54,9 ant.). Por otra parte, las ventas al por menor se contrajeron más de lo esperado en diciembre. En EE.UU. la encuesta ADP de empleo de enero reflejó un incremento inesperado mientras que el ISM no manufacturero de enero se recuperó algo más de lo esperado y dibuja un crecimiento en el 1T’20 del 1,9% t/ta vs al 2,0% esperado por el consenso. Por otro lado, el Senado absolvió a D. Trump del “impeachmentâ€. En Brasil, el Banco Central recortó como se esperaba el tipo de interés de referencia en 25 p.b. hasta el 4,25%. En Rdos. empresariales en EE.UU. Merck en lÃnea, General Motors, QUALCOMM y Fox News mejor de lo esperado.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas abrirÃan con nuevas subidas del +0,5% acompañadas de repuntes del crudo. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con subidas del +0,51% (el S&P 500 cerró con subidas del +0,28% respecto al precio al que cotizaba al cierre de los mercados en Europa). La volatilidad en EE.UU. bajó (VIX 15,15%). Los mercados asiáticos que están abiertos cotizan con subidas (Japón +2,38% y Hong Kong +2,79%).
Hoy En la Eurozona el informe mensual del BCE. En EE.UU. la productividad no agrÃcola del 4T’19 (preliminar) y el paro semanal. En Rdos. empresariales en EE.UU. Twitter, Snap-on, Estee Lauder, Philip Morris y Kellogg entre otros. En subastas: España (5.500 M euros en Bonos 2023, 2026 y 2030 e I/L 2030) y Francia (9.000 M euros en Bonos 2029, 2034, 2039 y 2066).
ESPAÑA
ARCELOR MITTAL: Rdos. mejores de lo esperado. Buenas noticias en deuda y perspectivas’20. COMPRAR
Rdos. 4T’19 mejores de lo esperado (EBITDA de 925 M dólares vs 839 M BS(e) y 856 M consenso) por gracias a EE.UU. (25% EBITDA) y Minas (25%). La DFN queda en 9.300 M dólares, claramente por debajo de lo previsto (10.059 M BS(e) y ~10.100 M consenso) gracias a la buena evolución en circulante. Además esperan acabar 2020 con DFN de ~7.000 M dólares, que también es mejor de lo previsto. Por otra parte las perspectivas operativas aportadas son positivas, con un crecimiento de la demanda aparente global del +1%/+2% (vs +1,1% en 2019), pero especialmente buenas en sus principales mercados (Brasil, EE.UU. y Europa), donde ven un escenario de precios favorable. Incrementa DPA un +50% hasta 0,3 dólares vs 0,2 previsto. Esperamos acogida positiva.
METROVACESA. Slim declara una participación del 3%.
Según registros de la CNMV, Inversora de Carso (Carlos Slim) tiene el 3,0% de MVC. El magnate mexicano, que desde 2015 controla Realia, también anunció una participación del 3% en otra promotora, Quabit, hace dos meses. Noticia positiva en la medida en que sugiere que Slim ve valor en una compañÃa que ha sido muy castigada en Bolsa en los últimos dos años. Desconocemos las intenciones de Slim aunque no vemos probable una OPA, por lo menos no a estos precios, porque entendemos que los principales accionistas de MVC, que son Banco Santander (49%) y BBVA (20,8%), no estarÃan dispuestos a vender a estos niveles. MVC salió a Bolsa hace dos años y desde entonces la acción ha caÃdo un -40%.
EUROPA
NOKIA. Rdos. 4T’19 mejores de lo esperado. Mantienen guidance. COMPRAR.
Rdos. 4T’19 mejores tanto en EBIT ajustado (+1,3% vs +0,4% BS(e) y -2,6% consenso) como en BDI. Desataca el buen comportamiento de Redes (78% ventas) gracias a Óptica y Routing (con fuerte crecimiento en EE.UU.). El margen EBIT’19 se sitúa en el 8,6% (vs 8,5% BS(e) y 8,4% consenso). Destacamos que la caja neta’19 se sitúa por encima del guidance (1.730 M euros vs 1.572 M euros BS(e) y 1.500 M euros de guidance) y confirman que no alcanzarán los 2.000 M euros de caja (referencia para retomar el dividendo) hasta 4T’20. Confirman guidance’20. Valoramos positivamente estos Rdos., que deberÃan ser un primer paso en la recomposición de la confianza en el valor (-27% vs ES50 desde el profit warning de 3T’19). Esperamos acogida positiva.
UNICREDIT. Rdos. 4T’19 peor en M. Intereses, resto de la partidas mejor de lo esperado. COMPRAR
Rdos. 4T'19, con mayores ingresos pero de peor calidad. La sorpresa positiva viene de la mayor reducción de costes a la anunciada y de las menores provisiones. Cumple con todos los objetivos’19. Muy buen comportamiento del CET1 FL hasta 13,09% (+49 p.b. vs 3T'19) neto de dividendo y el buy back anunciado (eficiencia en RWA). Objetivos de guidance'20: Ingresos de 18.200 M euros, Costes 10% (vs 6,2% en 2019 y 7,4% BS(e) en 2020 y 7% de consenso), diciendo ahora que espera “mejora de BDI y RoTEâ€, pero sin cuantificar y sin comprometerse a mandÃbulas positivas. Igualmente, reformula la polÃtica de dividendo, anunciado ahora un pay-out del 50% del BDI operativo, que podrÃa incluir hasta un 10% de recompra de acciones. Elimina asà el compromiso de mantener el DPA por encima de 2,20 euros/acc. Finalmente, mantiene su guidance de CET1>12%, pese a estar ya c.70p.b. por encima de ese nivel, lo que pensamos que podrÃa sembrar dudas sobre los impactos regulatorios pendientes en 2020. Esperamos más detalle en la presentación (15:30h).Los nuevos objetivos están en lÃnea con las expectativas de consenso para 2020 si bien creemos que los mensajes en capital y dividendo podrÃan ser mal acogidos. Esperamos una reacción negativa de la cotización.
Accesso Technology Group is engaged in the development and application of ticketing, mobile and eCommerce technologies, and virtual queuing solutions for the attractions and leisure industry. Co.'s solutions include accesso LoQueue, accesso Passport, accesso Siriusware and accesso ShoWare. Co. primarily has operations or customers in the U.K., the U.S., Canada, Italy, Germany, Australia, Brazil, and Mexico.
ACS Actividades de Construccion y Servicios is a holding company. Through its subsidiaries, Co.'s activities are divided into the following areas: Construction, engaged in the construction of civil works, and residential and non-residential building construction; industrial services, engaged in the development of applied engineering services, installations and the maintenance of industrial infrastructures in the energy, communications and control systems sectors; services, groups together environmental services, the outsourcing of building maintenance services, logistics and transport services; and concessions, mainly engaged in transport infrastructure concessions.
Metrovacesa SA, formerly Metrovacesa Suelo y Promocion SA, is a Spain-based real estate developer. The Company specializes in construction and sale of sustainable housing, both single-family and multi-family residential properties. Its activities also include promotion, urbanization and parceling of real estate in general, as well as real estate management for own benefit or on behalf of third parties. Its asset portfolio includes more than 6 million square meters of building land across Spain, as well as already developed properties in cities, such as Malaga, Almeria, Cordoba, Barcelona and Madrid, among others.
Nokia is an Internet and communications technology company based in Finland. Co.'s operations are focused on three businesses: network infrastructure software, hardware and services, which Co. offers through Networks; location intelligence, which Co. provides through HERE; and advanced technology development and licensing, which Co. pursues through Technologies. Co. maintains a global presence with operations and Researh & Development facilities located in Europe, North America and Asia, and sales in approximately 130 countries. Co. has an installed base of around 600 customers worldwide and these operators serve over 4 billion subscribers.
Sanofi is an integrated, global healthcare company focused on patient needs and engaged in the research, development, manufacture and marketing of healthcare products. Two segments make up Co.'s business: Pharmaceuticals and Vaccines. The Pharmaceuticals segment covers research, development, production and marketing of medicines, consisting of flagship products, plus a broad range of prescription medicines, generic medicines, and consumer health products. The Vaccines segment includes research, development, production and marketing of vaccines in five areas: pediatric vaccines, influenza vaccines, adult and adolescent booster vaccines, meningitis vaccines, and travel and endemic vaccines.
Siemens is a technology company. Co.'s Energy sector provides a range of products, solutions and services for generating and transmitting power. The Healthcare sector provides customers a range of medical solutions across the treatment chain. The Industry sector supplies products and solutions for industrial companies, primarily in the process and manufacturing industries. The Infrastructure & Cities sector provides a range of technologies that accelerates the capabilities of metropolitan centers and urban infrastructures. The Investments segment is comprised of Co.'s equity stakes in other companies. The Financial Services segment provides business-to-business financial solutions.
Societe Generale is a universal banking and financial services group based in France. Co. is engaged in operations in areas such as retail banking, corporate and investment banking, financial services, insurance, private banking and asset management. Co.'s three segments are: French Retail Banking (FRB); International Retail Banking & Financial Services (IBFS); and Global Banking and Investor Solutions (GBIS). FRB offers products and services to individual, professional and business customers; IBFS comprises banking networks and consumer finance activities; and GBIS covers global activities of Corporate and Investment Banking. Co. maintains operations across 76 countries globally.
Talgo is engaged in designing, manufacturing, repairing and maintaining the railway rolling stock, as well as the manufacturing, assembling, repairing and maintaining the engines, machinery and parts of the railway systems. Co. has an industrial presence in seven countries: Spain, Germany, Kazakhstan, Uzbekistan, Russia, Saudi Arabia and U.S.A. Co. has an active fleet in Europe, Asia and North America that comprises of 94 high-speed trains and more than 1,400 Talgo tilting passenger cars. Also, Co. purchases, redesigns, constructs, leases and sells all types of real estate.
Total is an international integrated oil and gas company also active in solar and biomass energy sources. Co. engages all aspects of the petroleum industry, including Upstream operations (oil and gas exploration, development and production, and LNG (Liquefied Natural Gas)) and Downstream operations (refining, petrochemicals, specialty chemicals, marketing and marketing and trading and shipping of crude oil and petroleum products). In addition, Co. is engaged in the coal mining and power generation sectors. Co.'s worldwide operations are conducted through three business segments: Upstream, Refining & Chemicals, and Marketing & Services.
Unicredit is a pan-European commercial banking group based in Italy. Co. is engaged in the provision of in-branch and online corporate and investment banking services, providing customers with access to banks in 14 core markets as well as to an another 18 countries worldwide. Co.'s operations are organized along six business lines: Commercial Banking Italy; CEE Division; CIB; Commercial Banking Germany; Commercial Banking Austria; and Asset Gathering. Co.'s European banking network includes Italy, Germany, Austria, Bosnia and Herzegovina, Bulgaria, Croatia, Czech Republic, Hungary, Romania, Russia, Slovakia, Slovenia, Serbia and Turkey.
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