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ACCIONA: MENSAJES DE LA CONFERENCE CALL RDOS. 2020 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

De la conference call de Rdos. 2020 destacamos los siguientes puntos:
 Estructura de la salida a bolsa de la división de renovables (Acciona Energía): Comentan que lo más probable es que la operación se realice vía venta de acciones por parte de la matriz (OPV) de forma que el nivel de deuda con que se dote a Acciona Energía le permita afrontar los planes de crecimiento presentados (alcanzar los ~20 Gw en 2025) manteniendo una calificación crediticia “investment grade”. El porcentaje del capital que se colocará en bolsa será de un mínimo del 25% pero sin perder la mayoría (como esperado).
 Apalancamiento y política de dividendos de Acciona Energía: En relación al apalancamiento además de lo comentado en el punto anterior, añaden que dependerá del porcentaje que se coloque y el precio al que se realice la OPV. Así mismo, añaden que otro criterio que se considerara es dejar a la matriz con un nivel de apalancamiento que le permita también acometer sus planes de futuro en el resto de divisiones. En cuanto a la política de dividendos de la filial lo único que comentan es que será acorde a las prácticas habituales de mercado en el sector. En este sentido, entendemos que dependerá de un compromiso entre las oportunidades de crecimiento que tenga en cada momento y cuantos flujos de caja se decidan traspasar a la matriz para el desarrollo de su plan de crecimiento y el pago de dividendos a los accionistas del propio ANA.
 Planes en Green Hydrogen: Según comenta la compañía los planes anunciados a través de la JV con Plug Power (inversión de 2.000 M euros hasta 2030 en la producción de hidrógeno verde) no estarían incluidos en los planes de crecimiento presentados hasta el momento, aunque se muestran optimistas con su desarrollo.
 Activos en Texas: Algunos operadores eléctricos con plantas en Texas están teniendo problemas en la región a causa del mal tiempo. En el caso de ANA, que tiene 3 parques eólicos por un total de ~436 Mw (~5% de total de la capacidad consolidad a cierre de 2020), según comentan no están teniendo un impacto negativo significativo, si no que podría incluso ser positivo (aunque no lo cuantifica).
VALORACIÓN
En general la conferece call ha girado en torno a la salida a bolsa de la división de Energía y los mensajes lanzados no han sido concretos alegando motivos legales/regulatorios. Destacaríamos en cualquier caso que lo más probable es que la colocación se estructure como una OPV (venta de acciones por parte de la matriz) en vez de vía ampliación de capital en la filial (OPS). No obstante, entendemos que el resultado final es el mismo, en la medida que el endeudamiento final de ANA no dependerá de esto sino del precio y el porcentaje que se coloque, y en el caso de la filial todo depende de cuanta deuda se decida dejar en ésta. Desde el anuncio de la salida a bolsa de renovables la compañía acumula una revalorización del ~+16% (+25% vs IBEX en lo que va de año).