EUR 100.00 For Business Accounts Only

INFORME DIARIO 01 JUNIO (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: ACCIONA, BANKIA, FERROVIAL, MASMOVIL, NATURGY; SECTOR HOTELES ESPAÑA, SIEMENS GAMESA. EUROPA: AIRBUS.

Semana de consolidación… o recortes
La jornada bursátil del viernes fue de toma de beneficios a la espera del anuncio por parte de D. Trump de las medidas de represalia hacia Hong Kong. En ésta línea, los Gobiernos de la Unión Europea expresaron el viernes su "grave preocupación" por la ley china de seguridad para Hong Kong. En el Euro STOXX Bancos y Autos fueron los sectores con peor comportamiento relativo frente a Telecomunicaciones y Utilities que fueron los que mejor comportamiento relativo tuvieron. La CE estaría trabajado en un impuesto a grandes compañías (hasta 70.000) por su acceso al mercado comunitario para conseguir financiación para el Plan de reconstrucción europeo. Por el lado macro, en la Eurozona, la M3 de abril subió más de lo esperado y la inflación de mayo moderó su ritmo de avance hasta el 0,1% a/a, en línea con lo esperado. En Francia el PIB 1T’20 final fue revisado 5 décimas al alza hasta el -5,3% a/a. En Alemania, las ventas al por menor de abril cayeron mucho menos de lo esperado. En EE.UU el PMI de Chicago retrocedió inesperadamente en mayo y la confianza del consumidor de la U. de Michigan de mayo fue revisada a la baja. El gasto personal cayó en abril más de lo esperado mientras que el ingreso se vio respaldado por las medidas de contención. Por otro lado, el gobierno estadounidense de momento solo impondrá sanciones a determinados ciudadanos chinos y restringirá la emisión de visados a los ciudadanos de Hong Kong mientras se estudian nuevas medidas. En Brasil el PIB del 1T’20 algo menos de lo esperado (-0,3% a/a). En China los PMI manufacturero de Caixin se recuperó inesperadamente en mayo.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían con ganancias cercanas al +1,0%. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con caídas del -0,12% (el S&P 3.005 cerró con subidas del +0,93%respecto al precio al que cotizaba al cierre de los mercados en Europa). La volatilidad en EE.UU. bajó (VIX. 27,51). Los mercados asiáticos cotizan con subidas (Japón +0,52% y Hong Kong +3,40%).
Hoy en EE.UU. los gastos de construcción de abril y el ISM manufacturero de mayo. En España e Italia PMI manufacturero de mayo.



ESPAÑA

BANKIA, VENDER
BKIA comunicó el viernes a cierre de mercado la venta de su negocio de depositaría a Cecabank, S;A, con un volumen actual bajo de depósito v de c. 26.000 M euros y por un importe de unos 170 M euros (sin considerar cobros adicionales posteriores sujetos al cumplimiento de ciertos objetivos de volumen). .La operación está sujeta a aprobaciones regulatorias. Noticia positiva de impacto reducido. El negocio en venta suponía unos c. 16 M euros de M. Neto (ie un c. 2% de BDI’19). Por tanto y considerando impuestos, el precio de venta supondría un c. 20% del BDI BKIA’19 y pagar un PER de 10,6x. La operación se explicaría dentro del objetivo de separar dicho negocio de su gestión de activos y por el que están recibiendo un precio no penalizado bajo las actuales circunstancias de mercado. Dada la imposibilidad de reparto de dividendos hasta octubre (por impedimento de BCE) y durante todo 2020 (según nuestras estimaciones) entendemos que BKIA podría destinar los fondos obtenidos de la enajenación al incremento de saneamiento de NPAs y compensar parcialmente el efecto negativo por Covid-19 (recordamos CoR’20 guidance 70 p.b., en línea BS(e)). Si este fuera el caso, conseguiría mitigar el c. 14% del total provisiones BS(e) incluyendo Covid-19. Si por el contario de capitalizase en su totalidad, el impacto en CET1 FL sería de otros +16 p.b. (12,95% en marzo’20).


MASMOVIL. Los fondos de capital riesgo KKR y Cinven ultiman una OPA amistosa a 23 euros/acc. (+22,8%). COMPRAR
KKR y Cinven (podrían unirse también Blackstone y Providence, este último ya accionista con un 9,1%) estarían ultimando el lanzamiento de una OPA amistosa a 23 euros/acc. (+22,8% y -8% vs nuestro P.O.). También se baraja elevar la oferta a 26 euros/acc. (+38,8% vs cierre del viernes y +4% vs nuestro P.O.). Noticia positiva que pone de manifiesto: (i) la infravaloración de MAS que cotiza por debajo de sus comparables (EV/EBITDA’21e 6,1x y EV/Op.CF’22e 10,9x vs 6,8x y 12,73x peers respectivamente) a pesar de ofrecer una propuesta de crecimiento única y por encima del sector: TACC’19-22e EBITDA +15,8% vs c.+3% sector, y (ii) podría verse como una apuesta a la consolidación del sector en España. A 23 euros/acc. no descartaríamos una mejora de la oferta (como comentan) o incluso una contraopa (Orange o Vodafone) a la espera de obtener el visto bueno del regulador.
MERCADO ESPAÑOL: El Gobierno estaría trabajando con la CNMC para reforzar el escudo establecido para las empresas que operan en sectores estratégicos durante el Covid-19 y que se mantenga más allá del fin de la pandemia. Si como se indica en prensa se adapta a la legislación de la CE supondría alargar indefinidamente el control a posible OPAs.