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INFORME DIARIO 03 SEPTIEMBRE (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: ACCIONA, INDRA, LIBERBANK, MÁSMÓVIL, NATURGY, SACYR. EUROPA: CAMBIOS EUROSTOXX50


Leves subidas en mercados
Poco movimiento en el inicio de semana, con los principales selectivos consolidando la zona del rebote de la semana pasada. Dentro del Euro STOXX presentaron las mayores subidas S. Financieros y Utilities mientras que R. Básicos e Inmobiliario quedaron como los perdedores del día. Por el lado macro, en la Eurozona el PMI final de manufacturas de agosto repitió el dato preliminar con un mejor comportamiento de España, Italia y Francia que compensaron el dato de Alemania. Salvo en Francia, el resto se mantiene en zonas compatibles con contracción de la actividad. En R. Unido aumentan las voces pidiendo un nuevo retraso para el Brexit hasta ene’20 y los rumores sobre un posible adelanto electoral si el Parlamento impide el plan del gobierno para el Brexit. Por su parte, B. Johnson amenazó con elecciones para el 14 de octubre si los disidentes de su partido, liderados por Hammond, deciden apoyar a J. Corbyn en la moción de confianza. En cuanto a China y EE.UU. Bloomberg informa que ambos países no se ponen de acuerdo para fijar una fecha de encuentro este mes así como en las bases de un posible acuerdo.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas vienen cotizan mixtas pero con cierto sesgo a la baja a la espera de nuevas noticias en torno a las negociaciones comerciales. Los futuros del S&P cotizan con caídas del -0,43% (el S&P 500 permaneció cerrado por festividad). La volatilidad en EE.UU. partirá desde niveles del viernes (VIX 18,98%). Los mercados asiáticos que están abiertos cotizan mixtos (Hong Kong -0,25% Japón +0,12%).
Hoy en EE.UU. el ISM Manufacturero de agosto y el gasto de construcción de julio. En subastas: Austria (1.150 M euros en bonos 2024 y 2029).


ESPAÑA

ACCIONA, VENDER
Según prensa, habría vendido al fondo estadounidense Fortress (al que ya vendió los derechos de cobro de ATLL) los derechos de cobro de una cartera de más de 70 litigios en España e internacionales por un importe de 300 M euros (7% de la deuda neta y 5,7% de la capitalización) más un potencial upside en función de las resoluciones judiciales. Si bien el importe de la venta es significativo (7% deuda neta; 5,7% capitalización) y en cierta medida pudiera tener un sesgo positivo (se asegura parte del cobro y reduce deuda), la escasa información publicada no permite evaluar el potencial impacto en valoración de la operación, dado que no se detalla ni la naturaleza ni el importe de los litigios (la venta de estos derechos de cobro suele realizarse con importantes descuentos), ni las posibles provisiones asociadas a las mismos.

SACYR, COMPRAR
Un laudo de la Corte de Arbitraje de la Cámara de Comercio de Madrid, sobre el pacto de accionistas de Itinere (SCYR, Abanca, Kutxabank), da la razón a Globalvía por lo que da por resuelto dicho pacto de accionistas. Recordamos que Globalvia y Corsair llevan años luchando por el control de Itinere y este laudo podría tener implicaciones sobre cual de los dos fondos (Globalvía o Corsair) se hace finalmente con el control de Itinere. SCYR, que tenía el 15% de las acciones de la concesionaria, vendió su participación a Corsair (y no a Globalvía) lo que ha provocado que se encuentre en medio del fuego cruzado. Este laudo, referente al pacto de accionistas, ha transcurrido en paralelo al proceso judicial abierto por la venta de la participación de SCYR en Itinere, cuya vista tiene lugar este otoño y está previsto que sea resuelto a comienzos del año que viene. Creemos que el impacto sobre SCYR es nulo porque acabará vendiendo su participación a una parte u otra, y al mismo precio y sin penalizaciones de importe significativo. De hecho, ya ha ingresado el dinero por la venta y si finalmente el juez decide que debe vender las acciones a Globalvía (en vez de a Corsair) entendemos que se trataría de un puro traspaso de los títulos, sin impacto relevante en al caja. Dicho esto, la noticia genera cierta confusión, que nunca es positiva.


EUROPA

CAMBIOS EUROSTOXX50: SALE UNIBAIL, ENTRA DEUTSCHE BORSE
En línea con nuestras previsiones, finalmente la francesa Unibail-Rodamco-Westfield (especializada en el desarrollo y gestión de centros comerciales) abandonará el Eurostoxx50 y en su lugar entrará Deutsche Böerse (gestor de la Bolsa de Frankfurt, Xetra, etc). Recordamos que estas modificaciones se basan en la capitalización ajustada por free-float de las compañías a cierre de agosto (que Stoxx publicó ayer) y los cambios tendrán efecto el próximo 23 de Septiembre. Por otro lado, Telefónica y BBVA abandonan el Stoxx50 mientras que entra Iberdrola.