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INFORME DIARIO 04 AGOSTO + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA 2T’22. IDEAS DESTACADAS Y PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: ACCIONA, ACCIONA ENERGÍA, TALGO. EUROPA: ADIDAS, AXA, BAYER, ING.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 2T’22 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.

La macro estadounidense apoya al mercado
Los tramos largos de deuda volvieron a reaccionar con ampliaciones tras los buenos datos macro y resultados del 2T’22 en EE.UU. (casi el 75% de las compañías han batido estimaciones). Así en el Euro STOXX las subidas se vieron dirigidas por Tecnología y Seguros mientras que defensivos como Telecomunicaciones y Utilities acumularon las mayores pérdidas. Por el lado macro, en la Eurozona el dato final del PMI de servicios de julio mejoró ligeramente la lectura previa (51,2 vs 50,6) gracias al buen dato de España y Francia. Por otra parte, las ventas al por menor se contrajeron de forma inesperada en junio. En EE.UU. el ISM no manufacturero de julio avanzó de forma inesperada con una sensible moderación en los subíndices de precios. Lo anterior perfilaría un PIB en el 3T’22 por encima del 1,7% t/ta que espera el consenso. Además, los pedidos de fábrica y el dato final de los pedidos de bienes duraderos de junio salieron por encima de lo previsto. En el frente geopolítico, el Senado de EE.UU. aprobó el ingreso de Finlandia y Suecia en la OTAN. En Taiwán se movilizó a la fuerza aérea en respuesta a las maniobras de China mientras que se negocia con Japón y Filipinas rutas aéreas alternativas. En cualquier caso la tensión internacional se redujo después de que N. Pelosi abandonase la isla para continuar con su gira por Asia. En Brasil el BdB subió como se esperaba +50 p.b. dejando el tipo Selic en el 13,75% para contener una inflación que alcanzó el 11,2% en julio y el incremento del gasto público en año electoral. Por último, en la reunión de producción de la OPEP+ de agosto se acordó un incremento de producción “modesto” a partir de septiembre (+100.000 b/d vs +600.000 que se incrementó en agosto) por las presiones de la administración Biden. En Rdos. empresariales del 2T’22 Moderna, McKesson y eBay salieron mejor y Under Armour en línea.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían con subidas después de la mejora del sentimiento sobre el ciclo. Es de esperar un mejor comportamiento en los sectores cíclicos más castigados. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con caídas del -0,18% (el S&P 500 terminó con subidas del +0,5% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. se redujo (VIX 21,95). Los mercados asiáticos cotizan al alza (CSI 300 chino +1,8%, Nikkei de Japón+0,7%).
Hoy en Alemania los pedidos de fábrica de junio. El BCE publica las actas de la pasada reunión del 21 de julio. En R. Unido se celebra la reunión del BoE donde se esperan +50 p.b. en el tipo de referencia. En EE.UU. el paro semanal y la balanza comercial de junio. En México la confianza del consumidor de julio. En Rdos. empresariales en EE.UU. ConocoPhillips, WestRock, Kellogg, Warner y Motorola entre otros.


EUROPA

ADIDAS. Rdos. 2T’22 en línea con la pre-publicación. COMPRAR
Rdos. 2T’22 en línea con la pre-publicación del 26 de julio, esto es, LfL en ventas del +4% y EBIT c.-28% vs 2T’22. Destacar positivamente Norte América (~30% ventas) con ventas creciendo c.+21% LfL (vs c.+16% esperado), mientras que en negativo está China (~13% ventas), con caídas c.-35% LfL. En lo que respecta al guidance’22, y como esperado, no realiza cambios frente a lo anunciado el pasado 26 de julio. No esperamos impacto con esta publicación, máxime tras el profit warning anunciado en la pre-publicación, que recordamos implica un -25% en EBIT’22 (supone una rebaja c.-50% frente a los objetivos de principios de año y se sitúa un -38% vs 2019 antes del Covid-19). Conference call 15:00h.


BAYER. Rdos. 2T’22 por encima en EBITDA, aunque algo peores en márgenes. Elevan guidance. COMPRAR.
Rdos. 2T'22 mejor de lo esperado en EBITDA (+30,0% vs +23,7% BS(e) y +27,1% consenso) ante una mejor evolución de las ventas (+18,1% vs +12,6% BS(e) y +13,2% consenso), si bien en márgenes se sitúan ligeramente por debajo de lo esperado (26,1% vs 26,7% consenso). Detrás de esto estaría la división de Cropscience (+71,8% en EBITDA vs 53,5% consenso) apoyada en la buena evolución de los precios (+19,6%), mientras que los volúmenes se resienten ligeramente (-2,4%). Elevan guidance’22 (incl. forex): (i) ventas entre ~50.000/51.000 M euros (vs ~47.000 anterior y 49.049 consenso); (ii) margen EBITDA ~26%/27% (vs ~26% anterior y 26,7% consenso); (iii) BPA ~7,70 euros/acc. (vs ~7,10 anterior y 7,69 consenso). Esperamos una acogida positiva a pesar de la evolución del valor (+40% vs ES50 2022).


ING Groep. Rdos. 2T'22. Muy bien en M. Intereses y CoR, peor en comisiones y costes. COMPRAR
Rdos. 2T'22 con sorpresa positiva en M. Intereses que alcanza los 3.465 M euros (+3,8% vs 2T'21 y +3,1% consenso) por volúmenes, fundamentalmente, dado que el NIM se mantiene estable en 137 p.b. Las comisiones (888 M euros) crecen un +3,8% vs 2T’21 (vs +6,4% esperado) por menor actividad en CIB. Los costes (2.738 M euros) crecen un +7,7% vs 2T'21 y vs +2,3% de consenso (por B. Mayorista y costes one-off). Muy buen CoR de 13 p.b. (