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INFORME DIARIO 05 MAYO (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: ACCIONA, ARCELOR MITTAL, CATALANA OCCIDENTE, ENDESA, IAG, REPSOL, SECTOR ELÉCTRICO ESPAÑA, SECTOR GAS ESPAÑA, TELEFÓNICA. EUROPA: BNP, ESSILORLUXOTTICA, SAP, VINCI.

¿Una nueva guerra comercial?
Las bolsas cayeron con fuerza después de que el secretario de Estado de EE.UU. M. Pompeo amenazase a China con sanciones al responsabilizar al país por la aparición del COVID. En el Euro STOXX los mejores sectores fueron Telecos y Retail, que cerraron con recortes por debajo del -2% frente a Energía y Viajes&Ocio, que cerraron con pérdidas del -6%. Por el lado macro, en la Eurozona el índice Sentix de confianza del inversor de mayo se deterioró más de lo esperado mientras que el PMI manufacturero de abril confirmó el dato preliminar confirmando que la economía habría tocado fondo en el 2T’20 con contracciones del orden del -13% interanual. Así, el BCE, espera que la economía del euro se contraiga este año entre un -5% y un -12% para rebotar posteriormente en 2021 entre un 4% y un 6%. En España, el PMI manufacturero retrocedió más de lo esperado hasta 30,8 desde 45,7 anterior. Mientras, los coches registrados cayeron en abril un -96,5% interanual vs -69,3% anterior, al igual que en R. Unido donde cayeron un -97% hasta mínimos de 1946. En EE.UU. el dato final de los pedidos de capital de marzo fue revisado a la baja.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían con subidas del orden del +1,0%. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con subidas del +0,9 (el S&P 500 cerró con subidas del +0,83% respecto al precio al que cotizaba al cierre de los mercados en Europa). La volatilidad en EE.UU. bajó (VIX 35,97%). Los mercados asiáticos que están abiertos cotizan con subidas (Hong Kong +0,85%).
Hoy en EE.UU. la balanza comercial de marzo y el ISM no manufacturero de abril. En Rdos Empresariales de EE.UU. WestRock, DuPont, Sysco Corp y Western Union entre otros. En subastas: Austria (1.150 M euros en Bonos vto. 2030 y 2051) y Alemania (500 M euros en bonos ligados a la inflación vto. 2030 y 2045).


ESPAÑA

ENDESA: Buenos Rdos. por mayores márgenes de comercialización que se laminarán a lo largo del año. VENDER
Excluyendo extraordinarios (por menores beneficios sociales del convenio, menores financieros, regularizaciones y provisiones de reestructuración) que tienen impacto neto positivo (312 M euros BS(e) en BDI) el EBITDA quedó un +7% vs BS(e) y +3% consenso y el BDI +11%/ +5%. Sorprendió negativamente la DFN creciendo +16% vs +3% BS(e) por mayor circulante regulatorio. ELE mantiene guidance’20 (1.700 de BDI incluyendo extraordinarios (+9,6% vs BS(e) y +4,1% vs consenso) que compensará con más provisiones en el año). Bate en +9% al IBEX desde máximos de feb’20 (-5% vs comparables excepto Naturgy). Esperamos acogida de sesgo positivo-limitado. En nuestro escenario de recuperación en “V” revisaremos P.O. -4% a niveles de 23,20 euros/acc. (+18% pot.).


EUROPA

BNP. Rdos.1T’20 Rdos. mejor de lo esperado. Reducimos -30% P.O. hasta 38,1 euros/acc. y reiteramos COMPRAR
BDI de 1.282 M Euros, mejor de lo esperado (-33% vs 1T’19 y vs -62% BS(e ) y -44% de consenso) por mejores ingresos (-2,3% vs 1T’19; c.1% mejor de lo esperado), mayor control de costes (-3,8% vs -0,8% BS (e) y -2,8% de consenso), y menores provisiones. Aquí el CoR es de 67p.b., de los que 23p.b. por Covid-19 y 44p.b. subyacente. Está en línea con nuestra estimación’20 de 70p.b. de CoR. CET1 en línea (12%; -10p.b. vs 2019). Anticipa un recorte de 15-20% en BDI’20 vs -37% BS(e) y -33% de consenso. Revisamos BDI/BPA’20-21e un –25% reduciendo nuestro P.O. c.-26% hasta 38,1 euros/acc, que nos dejaría todavía un potencial de c.+41%, manteniendo COMPRAR.

ESSILORLUXOTTICA. Ventas. 1T’20 por debajo de nuestras estimaciones lastradas por el Covid-19. COMPRAR
Ventas 1T’20 por debajo de nuestras estimaciones en agregado (-10,1% vs -8,7% BS(e), en línea en LfL) ante el efecto del Covid-19 que ha lastrado significativamente el tráfico en tienda física desde mediados de marzo en Desarrollados (70% ventas. En todo caso, EL manifiesta que la evolución previa a la pandemia estaba siendo positiva (LfL >+5%), lo que unido a la recuperación que están viendo en China (mercado estabilizado a día de hoy). Nos hace pensar que si bien el impacto podría ser notable en 2020, la demanda embalsada debería dar lugar a una fuerte recuperación ya en 3T. Así, no esperamos un impacto relevante de estos Rdos. máxime cuando pese a su perfil defensivo el valor sólo le gana al índice un +1,7% desde la aparición del Covid en Febrero.

SAP, COMPRAR
Anunció ayer a cierre de mercado, que solucionará unos problemas de ciberseguridad (los niveles de seguridad estarían por debajo de los previstos en los contratos) vinculado a alguna de sus principales productos de Cloud (Sucessfactors, Concur, Callidus, etc) que afectaría al 9% de los clientes de SAP. La compañía manifiesta que dichos problemas se han encontrado en controles rutinarios y no como resultado de un ataque o pérdida de información por parte de los clientes. A nivel financiero SAP considera que la solución de los mismos no supondrá una revisión de su guidance’20 y que el impacto de la corrección de éstos se verá en los Rdos. 2T’20.
Noticia de impacto negativo por la incertidumbre que suelen generar este tipo de anuncios, especialmente ante la poca visibilidad alrededor del fondo de la cuestión. En todo caso, no pensamos que el coste de la reparación de las brechas de seguridad vaya a suponer un impacto significativo a nivel financiero (
Underlyings
Acciona SA

Acciona is the parent company of a construction group. Co. is engaged in general construction activities in the areas of civil engineering and buildings, including railways, marine and hydraulic works, motorways and airports, town planning, conduits, pavements, parking lots, and industrial and urban buildings. In addition, Co. is engaged in the provision of real estate services, the operation of parking lots, telecommunications, services, ecology and alternative means of energy. Co.'s operations are organized in six business divisions: Infrastructures, Real Estate, Energy, Water, Environmental & Urban Services and Logistic & Transport Services.

ArcelorMittal

BNP Paribas SA Class A

BNP Paribas is engaged in the provision of banking and financial services. Co.'s business activities are divided into two segments: Retail Banking & Services and Corporate and Investment Banking. The Retail Banking and Services business includes domestic markets and international financial services. The Corporate and Institutional Banking comprises of corporate banking, global markets, and securities services. Other activities include principal investments, which related to Co.'s central treasury function, some costs related to crossbusiness projects, the residential mortgage lending business of personal finance, and certain investments.

Endesa S.A.

Endesa is engaged in the production, transmission, distribution, and supply of electricity, through hydroelectric, fossil fuel, and nuclear generation. Co. is also engaged in the mining of coal for use in its fossil-fuel electric plants; mining research; land restoration, and environmental monitoring and control.

EssilorLuxottica SA

Essilor International (Compagnie Generale d'Optique) designs, manufactures and sells ophthalmic lenses, ophthalmic optical instruments and equipment. Co.'s activities are divided into three segments: Lenses and Optical Instruments (Co. designs, manufactures and customizes corrective lenses such as: Varilux (progressive lenses); anti-reflective, smudge-proof and anti-static lenses (Crizal); Nikon lenses, Transitions variable-tint lenses and Kodak lenses under agreements; polarized lenses (Xperio) and fog-proof lenses (Optifog)), Equipment (Co. produces, distributes and sells equipment and consumables used by prescription laboratories) and Readers (Co. designs and sells reading glasses).

Grupo Catalana Occidente S.A.

Grupo Catalana Occidente is an insurance group based in Spain. Co. is engaged in insurance and reinsurance activities, including commercial, life, disability, and automobile insurance. Co. is also engaged in the sale of annuities and pension funds. Co.'s operations are organized along two businesses: Traditional business (insurance) and Credit Insurance business. Co.'s main markets are located in Spain, Germany, United Kingdom, France and the Netherlands. Co. maintains a presence in more than 40 countries.

International Consolidated Airlines Group SA

International Airlines Group is an international scheduled airline and global premium airlines. Co.'s principal place of business is London with significant presence at Heathrow, Gatwick and London City airports.

Repsol SA

Repsol is an oil and gas company. Co. is engaged in all the activities relating to the oil and gas industry, including exploration, development and production of crude oil and natural gas, transportation of oil products, liquefied petroleum gas (LPG) and natural gas, refining, the production of a wide range of oil products and the retailing of oil products, oil derivatives, petrochemicals, LPG and natural gas, as well as the generation, transportation, distribution and supply of electricity. Co. operates in more than 40 countries. Co.'s operations are divided into four segments: Upstream, Downstream, LNG and Gas Natural Fenosa.

Resapp Health

ResApp Health is engaged in developing, manufacturing and marketing health related diagnostics and developing Co.'s intellectual property. Through its subsidiary, Co. is engaged in manufacturing and selling test kit for monitoring HIV viral load and the response of HIV infection to drug therapies (HIV viral load assays and HIV drug resistance assays).

SAP SE

SAP is engaged in selling licenses for software solutions and related support services. Co. derives its revenue from fees charged to its customers for the use of its cloud solutions and for licensing of on-premise software products and solutions. Additional sources of revenue are support, professional services, development, training, and other services. Co. has more than 300,000 customers in over 180 countries. Co.'s SAP HANA platform holds the ability to simplify both the user experience and the overall IT landscape, creating a smaller data footprint, increased system throughput, and easier data processing and operation.

Telefonica SA

Telefonica is engaged in the provision of public or private telecommunications services, including ancillary or complementary telecommunications services or related services. Co.'s fixed business includes: traditional fixed telecommunication services, Internet and broadband multimedia services, data and business-aplications services, and wholesale services for telecommunication operators. Co. also provides a range of mobile and related services and products to consumer and business customers, including mobile voice services, value added services, mobile data and Internet services, wholesale services, corporate services, roaming, fixed wireless, and, trunking and paging.

VINCI SA

Vinci is engaged in building, civil engineering and facilities management. Through its subsidiaries, Co. is engaged in five divisions comprising of: the Building division which provides retail solutions including construction and fit-out in both the retail and commercial sectors; the Civil Engineering division; the Air division which provides program management, engineering and construction services to customers with airport infrastructure requirements; the Technology division; and the VINCI Facilities division which provides facilities management, repair and maintenance and small works in both the private and public sectors.

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