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INFORME DIARIO 05 NOVIEMBRE + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA 3T’21. IDEAS DESTACADAS Y PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: ACCIONA, ACCIONA ENERGÍA, ACS, APPLUS, CAIXABANK, MELIÁ HOTELES, ROVI, SACYR. EUROPA: AIRBUS, AXA.
Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 3T’21 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.

El Ibex al margen del rebote
Subidas en las bolsas europeas donde el mensaje de la Fed aplacando las expectativas de subidas de tipos en el corto plazo se vieron reforzadas con la decisión del BoE de no subir tipos de interés lo que penalizó a los selectivos con mayor peso en financieros como el Ibex. En cuanto al Euro STOXX, los mejores sectores fueron Inmobiliario y Tecnología mientras que Bancos (después del estrechamiento en las curvas de deuda) y R. Básicos finalizaron como los peores. Por el lado macro, como se esperaba la OPEP+ mantendrá el incremento de producción acordado en verano (+400.000 b/d por mes). En Alemania los pedidos de fábrica de septiembre rebotaron menos de lo esperado por los problemas de suministro. En la Eurozona el PMI de servicios de octubre se revisó ligeramente a la baja aunque se mantiene en niveles elevados. En España el BdE advirtió de los riesgos en hostelería, transporte y autos por el repunte de la inflación. En EE.UU. el paro semanal se redujo algo más de lo previsto. En Japón el consumo real de las familias se recuperó más de lo esperado en septiembre. En China, se suspende la cotización de la promotora Kaisa por problemas de liquidez y después de que una filial haya impagado un producto garantizado. En Rdos. Empresariales en EE.UU. del 3T’21 Citrix Systems, News Corp, Motorola y Kellogg salieron mejor mientras Moderna decepcionó.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían planas con cierto sesgo a la baja tras las dudas planteadas por la OMS sobre una nueva oleada de Covid-19 en Europa y el sector energético lastrado por las caídas adicionales del brent. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan planos (el S&P 500 terminó con avances del +0,18% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. subio (VIX 15,44). Los mercados asiáticos cotizan con caídas (CSI 300 chino -0,2%, Nikkei de Japón -0,6%.
Hoy en España y Alemania la producción industrial de septiembre. En la Eurozona las ventas al por menor de septiembre. En México la confianza del consumidor de octubre. En EE.UU. el empleo no agrícola, las ganancias salariales y la tasa de paro de octubre. En Rdos. Empresariales en EE.UU. del 3T’21 Kimco, Dominion Energy y Ventas entre otros.


ESPAÑA

MELIÁ HOTELES, VENDER
Presentó al cierre Rdos 3T’21 por encima de los esperado a nivel operativo (EBITDA excl. plusvalías), reportando 63,1 M euros vs 54,0 M euros BS(e) y 55,0 M euros consenso). A 9meses’21, el EBITDA (excl. plusvalías) se sitúa en break even (~0,7 M euros). No obstante, las ventas se situaron por debajo de lo esperado (+165,8% vs +169,7% BS(e) y +172,4% consenso).
Por el lado de la generación de caja, en el trimestre estanco, MEL genera caja positiva (~2 M euros) y la deuda neta (pre IFRS 16) alcanza los 1.261 M euros con una liquidez total de 439,5 M euros (+34,5 M euros vs 2T’21). Subrayan la necesidad de reducir deuda por lo que siguen mirando opciones de rotación de activos (adicionales a las ya realizadas).
La compañía indica que la visibilidad sigue siendo limitada, predominando la reserva de último minuto y a distintas velocidades según segmento y geografía, aunque esperan que la recuperación se consolide en el 4T’21.
La recuperación de los viajes internacionales ayudará a aquellos mercados con menor potencial del cliente doméstico (Caribe, por ejemplo).
En definitiva, Rdos. mejores, si bien sigue habiendo poca visibilidad sobre la fortaleza de la recuperación, mientras que creemos que a los precios actuales la cotización ya recoge un escenario favorable. En los últimos tres meses, MEL ha tenido un outperformace del +9,4% vs Ibex 35 y ya supera los niveles pre Covid, en términos de EV (+5%).


EUROPA

AXA, COMPRAR.
Ayer a cierre de mercado, presentó indicadores de actividad a 9meses'21, con mejor comportamiento vs lo esperado en todas las métricas de actividad. Así, las primas ascendieron a unos 76.000 M euros, un +3,5% vs 9meses'20 (vs +2,8% de consenso y +2,5% BS(e)) y acelerando tendencia vs 1S'21 (cuyo crecimiento fue de un +2,8% a pesar de contar además con un ligero mayor efecto perímetro). En este punto, es reseñable que la mejora proviene de todas las geografías (a excepción de Europa cuyas primas se han reducido de forma testimonial vs un ligero crecimiento esperado) y negocios (No Vida, Vida y Gestión de Activos). Anuncia el impacto por el huracán Ida por 400 M euros brutos de impuestos y netos de reaseguro, lo que supone un c. 20% en términos de BDI Operativo de XL. La clave aquí estará en que en la Conference Call puedan confirmar el cumplimiento del guidance’21 de la división de 1.200 M euros con un ratio combinado de 96% (ambos dos capturados en estimaciones, al igual que el consenso). No lo descartamos. La sorpresa ha venido del anuncio de la recompra de acciones por 1.700 M euros (que supondrá -6 p.p. en S-II) que comenzará el 8 de noviembre y se espera terminar en abril’22. Ello supone un +2,7% en términos de capitalización. Además anuncia otra recompra de acciones por 500 M euros (