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INFORME DIARIO 07 OCTUBRE (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: ACCIONA, ACERINOX, CAF, CAMBIOS IBEX 35, TALGO. EUROPA: DAIMLER, DANONE, INFORME ANUAL EURO STOXX 50.

Powell pide un acuerdo fiscal
La buena apertura de EE.UU. animó más aún a Europa después de que J. Powell advirtiese que la recuperación sería más rápida y fuerte si la política fiscal estuviese más coordinada con la monetaria. El value superó claramente al growth y los cíclicos a los defensivos a ambos lados del Atlántico pero EE.UU finalmente cerró en negativo después de que Trump ordenase la suspensión de las negociaciones del paquete fiscal hasta después de las elecciones. En el Euro STOXX se observó rotación hacia los sectores más castigados desde la pandemia siendo los mejores Bancos (esta vez sin estar acompañado de repunte de tipos de interés) y Viajes&Ocio mientras que el peor comportamiento relativo correspondió a Farma y Retail. En Alemania los pedidos de fábrica de agosto rebotaron más de lo previsto y siguen confirmando la recuperación del sector manufacturero. Por otra parte, la UE descartó ofrecer concesiones a R. Unido, por lo que las negociaciones se retrasarían hasta noviembre a pesar del deadline del 15 de octubre. En España, el gobierno presentará hoy su plan de recuperación mientras que ayer el Consejo de Ministros aprobó el techo de gasto para 2021 (196.000 M de euros que incluirían 27.000 M del fondo europeo, +54% vs 2020) con un PIB’20 de -11,2% y 7,2% para 2021.
Qué esperamos para hoy
Los índices europeos abrirían con ligeras caídas que no deberían ir a peor en la medida que Trump se mostró a favor de aprobar nuevas ayudas para las aerolíneas, para las PyMes (Paycheck Protection Program) y el cheque a las familias, mientras que su contrincante demócrata a la presidencia sigue ganando ventaja en las encuestas. Los comentarios del FMI hablando de una recuperación del PIB en 2021 desigual e incierta están en línea con lo esperado. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con subidas del +0,16% (el S&P 500 cerró con caídas del -1,1% respecto al precio de cierre de las bolsas en Europa). La volatilidad en EE.UU. subió (VIX 29,48). Los mercados asiáticos cotizan mixtos (Japón -0,2%, Hong Kong +0,6).
Hoy en Alemania y España la producción industrial (agosto). En EE.UU. las actas de la FED (reunión 16/09). En subastas, Alemania (3.000 M euros en bonos 2030) y Grecia (625 M euros en letras a 3 meses).


ESPAÑA

CAMBIOS IBEX 35
Hoy se reúne de forma extraordinaria el Comité de Expertos del IBEX 35 donde se decidirá el sustituto de MásMóvil que abandonó el índice el 14 de septiembre. En nuestra opinión, los principales candidatos para entrar son, por este orden, Solaria, Sacyr y Logista.

CAF/TALGO. Podrían estar fuera de la licitación de cercanías de Renfe. COMPRAR/COMPRAR
Según prensa, una senadora del PNV habría reprochado a la ministra de Industria en el Senado que CAF haya sido excluida de la licitación lanzada por Renfe para el suministro de 211 trenes de cercanías (valorado en ~2.700 M euros). Según se publica, podría darse la circunstancia de que tan solo Alstom y Stadler hubieran resultado finalistas quedando fuera del proceso las españolas CAF y TLGO. Como decimos, la noticia no se basa en una comunicación oficial por parte de ninguno de los fabricantes mencionados ni por Renfe. Recordamos que la licitación se divide en dos lotes: uno de 76 trenes valorado en ~1.700 M euros y un segundo de 44 trenes valorado en ~1.000 M euros.
De confirmarse la noticia sería negativa para CAF y TLGO dado que, a pesar de tratarse todavía de una licitación en curso, incluso el menor de los lotes supondría un tamaño relevante para ambas (11% y un 28% de su cartera respectivamente). Para CAF, si bien se trata de un contrato relevante donde creíamos que la compañía tenía opciones reales de hacerse con alguno de los lotes, la pérdida del mismo forma parte su actividad habitual. Nuestra valoración de la compañía contempla unas adjudicaciones en 2020 de ~900 M euros (vs 850 M euros anunciados hasta ahora) y de 2.450 M euros en 2021 (vs 2.700 M euros de media de los últimos 10 años). En el caso de TLGO, si bien las probabilidades de que se llevara uno de los lotes eran menores, de haberlo conseguido, a parte del importante impacto económico que hubiera tenido, habría supuesto un hito importante en el lanzamiento de su nuevo segmento de cercanías. No obstante, nuestra valoración no contemplaba específicamente la adjudicación de este contrato, sino una entrada de pedidos de ~1.000 M euros entre 2020y 2021, de los cuales ya se habría adjudicado 460 M Euros.

EUROPA

Informe Anual Euro Stoxx 50
Publicamos nuestro informe anual del EuroStoxx50, donde revisamos estimaciones y P.O. de todas las compañías de nuestro universo de cobertura (ver resumen en pág. 4). Hemos realizado 4 cambios de recomendación en este informe pasando a COMPRAR: Ahold, Daimler, ENI e Intesa. Del total de los valores cubiertos (44) hay un 82% en COMPRAR (vs 74% en nuestro anterior informe) y 18% en VENDER (vs 26% anterior). Desde el punto de vista Top down, nuestro P.O. del ES50 es 3.500 puntos para diciembre’20 (+9,5% potencial; +12% frente al estimado en octubre’19) y en torno a 3.650 para cierre de 2021 (+14% potencial). Bottom up apreciamos un potencial a 12 meses del +17% (P.O. 3.794 puntos; -5,3% vs octubre’19).