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INFORME DIARIO 13 ABRIL (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: ACCIONA, ACCIONA ENERGÍA. EUROPA: LVMH, SIEMENS.

Los Bancos Centrales frenan las bolsas
Las bolsas europeas encajaron bien los datos de inflación estadounidenses, aunque los mensajes a favor de nuevas subidas de tipos terminaron por enfriar las ganancias. En el Euro STOXX, los mejores sectores del día fueron Media e Inmobiliario mientras que Viajes&Ocio y R. Básicos sufrieron las mayores caídas. Por el lado macro, desde el BCE Holzman defendió subidas de +50 p.b. en mayo por las perspectivas sobre la inflación y dejó la puerta abierta a acelerar el QT a partir de julio. En EE.UU. la inflación de marzo se moderó algo más de lo esperado (hasta el 5,0%) mientras que la subyacente repuntó en línea con lo esperado situándose en el 5,6%. El FMI volvió a reiterar que estos datos siguen siendo demasiado altos y respaldan la lucha contra la inflación de los Bancos Centrales. Desde la Fed se mandaron mensajes mixtos, M. Daly considera que más subidas de tipos pueden no ser necesarias aunque no ve una recesión en la economía mientras que T. Barkin dijo que queda trabajo por hacer frente a la inflación subyacente. Las actas de la Fed sonaron más dovish, con bastante disparidad entre los miembros (división entre subidas de +50 p.b. vs mantener tipos). Sin embargo, la mayoría reconoce que ha rebajado el nivel de tipos de llegada que consideran suficientemente restrictivo y los próximos pasos dependerán de la macro manteniendo cierta flexibilidad. No se trató el tema de la reducción del balance, pero se reconoció el riesgo de una recesión moderada. En China las exportaciones de marzo rebotaron con mucha fuerza y de forma imprevista mientras que las importaciones se desaceleraron algo menos de lo esperado, señal de la reapertura.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían con leves subidas ante las dudas que está mostrando la Fed para seguir subiendo tipos. En estos momentos, los futuros del S&P suben +0,1%% (el S&P 500 terminó ayer con caídas del -0,58% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. bajó (VIX 19,09). Los mercados asiáticos cotizan mixtos (CSI 300 chino -0,56% Nikkei japonés +0,28%)
Hoy en R. Unido la producción industrial de febrero. En Alemania la inflación final de marzo. En la Eurozona la producción industrial de febrero. En EE.UU. el paro semanal y los precios de producción de marzo. En subastas: Italia (Bonos 2026, 2030, 2037 y 2044) y España (Bonos 2026, 2033 y 2042 e I/L 2033).


ESPAÑA

ACCIONA/ACCIONA ENERGÍA. Oportunidad tras la corrección. ANE COMPRAR y ANA COMPRAR (desde VENDER).
Tras los Rdos. 2022 rebajamos nuestras estimaciones de capacidad instalada’25e en ANE hasta 18,9 GW (vs 20 GW antes y objetivo de ANE), mientras nos ponemos más positivos en Infra (+45% en EBITDA’23e vs antes), lo que (junto a otros factores) se traduce en una actualización de nuestros P.O. hasta 39,80 euros/acc. para ANE (-4% antes) y 216,74 euros/acc. para ANA (+6% vs antes), potenciales de +15% y +21% respectivamente. Subimos ANA a COMPRAR (desde VENDER). Así, la corrección experimentada por ambos valores desde los máximos de agosto’22 (-21% ANE y -15% ANA) nos brinda una nueva oportunidad de entrada en ambos valores. En el último año ANA ha cotizado con un descuento medio del -10% vs su cotización teórica (en base a la cotización de ANE y Nordex) vs -7% hoy. Si únicamente buscamos exposición a renovables invertiríamos directamente en ANE.


EUROPA

LVMH. Ventas 1T’23 mejores. Fuerte aceleración de LFL en China y Moda&Piel. COMPRAR
Ventas 1T’23 mejores con un LfL del +17% (vs +8% BS(e) y +9% consenso), que supone una fuerte aceleración (vs c.+9% en 4T’22) gracias al impacto positivo de la reapertura en China (Asia exc. Japón ~36% ventas; +14% LfL vs -8% en 4T’22) y a la solidez de Europa (~21%; +24% LfL). Moda&Piel (~51% ventas) sorprende de nuevo con un +18% LfL (vs +10% esperado y +10% en 4T’22), al igual que DFS (~19%; +30% LfL), favorecido por la recuperación de China y del turismo. Tras el buen comienzo de 2023, y las buenas indicaciones de China, se muestran positivos para el resto del año. Esperamos acogida positiva, permitiendo mantener el buen comportamiento del valor (c.+24% en 2023; +9% vs ES50 y vs sector).