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INFORME DIARIO 15 NOVIEMBRE + RDOS. ESPAÑA 3T’24. PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: ACCIONA, ACCIONA ENERGÍA, CAF, CAIXABANK, COLONIAL, MERLIN. EUROPA: ASML, SANOFI.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 3T’24 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.


El BCE con el objetivo casi cumplido
El Euro STOXX 50 tuvo su mejor día desde finales de septiembre mientras las Actas del BCE apuntaban a alcanzar el objetivo del 2% antes de lo esperado y cimentaban así el recorte de tipos para diciembre. Dentro del STOXX 600, todos los sectores cerraron en verde liderados por Tecnología y Telecomunicaciones vs Farma y Hogar que cerraron planos. Por el lado macro, en España la inflación confirmó el 1,8% con la subyacente repuntando una décima hasta el 2,5%. En la Eurozona el PIB 3T’24 final confirmó el avance del 0,4% trimestral y el empleo creció un 0,2%. Las actas del BCE advirtieron que el bajo crecimiento de Europa no es una cuestión de tipos de interés. En EE.UU. el paro semanal bajó algo más de lo previsto (sigue en niveles muy bajos) y los precios de producción de octubre repuntaron en línea. Por su parte, J. Powell insistió en que no hay prisas para que la Fed recorte los tipos de interés. En China las ventas al por menor se recuperaron más de lo esperado en octubre, pero la producción industrial y la inversión en activos fijos crecieron por debajo de lo previsto. Mientras, los precios de la vivienda acentuaron si ritmo de contracción anual en octubre. Por otro lado, la Agencia Internacional de la Energía revisó la demanda de crudo ligeramente al alza para 2024 pero advirtió que persiste el riesgo de sobre oferta de. En Rdos empresariales en EE.UU. Walt Disney mejor de lo esperado.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas cotizarían con caídas de hasta un -0,5% pero con buen comportamiento de las compañías de consumo con exposición a China. En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan con caídas del -0,4% (el S&P 500 terminó ayer con recortes del -0,4% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). Los mercados asiáticos cotizan mixtos.
Hoy en R. Unido la producción industrial y el PIB final del 3T’24. En EE.UU. el índice Empire manufacturero de noviembre, los precios a la importación de octubre, las ventas al por menor de octubre y la producción industrial de octubre.


ESPAÑA

ACCIONA/ACCIONA ENERGÍA. Trading Statement 3T’24 donde reiteran Outlook. SOBREPONDERAR.
Publicaron trading statement en el que se mantienen objetivos de EBITDA a nivel de grupo y se reduce el CAPEX’24 de Energía (sin reducir los MW instalados) lo que “alivia” las presiones de apalancamiento en la división. El resto de métricas bastante continuistas vs 1S’24 por lo que aunque no deberían generar una reacción significativa, no es descartable ver un rebote por el mal performance de ambas en el último mes (-5% y -6% en absoluto vs -3% IBEX) y en 2024 (ANE -32% y ANA -9% en absoluto vs +13% IBEX).

CAF. Rdos. por debajo por factores puntuales ya "resueltos". Comentarios positivos para 4T'24. SOBREPONDERAR.
Las ventas 9meses’24 quedaron por debajo de lo esperado (+6,7% vs +10,5% BS(e) y +11,0% consenso) por un efecto regulatorio y la imposibilidad de entregas por meteorología en Solaris sobre todo, ambas cuestiones resueltas para 4T’24. Con todo, el EBIT 9 meses’24 fue aún peor (+7,0% vs +18,9% BS(e) y +18,8% consenso) con un margen del 4,7% (vs 4,7% en 9meses’23) vs expansión esperada (+30 pbs BS(e)), sobre todo por el efecto Solaris. Anuncian datos muy positivos en octubre’24 y esperan un 4T’24 muy sólido reiterando objetivos’24. El valor cayó ayer -6% en absoluto (vs +1,3% IBEX) y a pesar de las dudas que puedan generar estos Rdos. los mensajes ofrecidos son positivos y esperamos que se recupere la “confianza” en el valor en Rdos. anuales.

COLONIAL. Buenos Rdos. 3T’24 y mejores de lo previsto. SOBREPONDERAR.
Los Rdos. son buenos y también están por encima de los que esperábamos, tanto por algo mayores ingresos como por menores gastos operativos y financieros. Ingresos por rentas: 102 M euros (+6% vs +5% BS(e)); BPA recurrente: 0,09 euros (+16% vs +4% BS(e)). Elevan ligeramente guía de BPA’24 y estiman el impacto potencial negativo de la eliminación del régimen SOCIMI en el BPA IFRS en un -1%/-2%, que es menor de lo que se esperaba. Entendemos que la acción podría tener un buen comportamiento tras el castigo recibido recientemente (cae un -11% en el último mes).

MERLIN. Rdos. 3T’24 mejores de lo previsto en márgenes. SOBREPONDERAR.
Las rentas brutas totales crecen un +4,8% y las comparables un +2,7% gracias a la indexación, ocupación y aumento de precio en las renovaciones. El FFO generado mejora un +7% (+3% BS(e), -11% por acción tras ampliación de capital) por menores costes operativos y financieros netos. Tras anunciar ayer que el impacto en BPA de una potencial eliminación del régimen fiscal de las SOCIMI sea “limitado” esperamos que siga recuperando parte de lo perdido en el último mes (-11,5%, -4% relativo al índice EPRA, -9% relativo al IBEX35).

EUROPA

ASML. Mensajes positivos del Investor Day 2024. SOBREPONDERAR.
Ayer el management presentó una defensa convincente de la posición de dominio de ASML en la industria litográfica para los próximos años (100% de cuota en modelos más avanzados), lo que le llevará a beneficiarse del crecimiento que la IA (principal driver de la demanda a futuro). Esto sostendría la reiteración del escenario de ingresos de largo plazo, que es convincente pese al entorno actual de debilidad de la demanda en segmentos tradicionales, e implica que más allá del bajo nivel de pedidos del 3T’24 deberemos ver una reversión en el corto/medio plazo. Si bien revisaremos nuestras estimaciones a la baja (recogiendo las menores expectativas a 2025) seguimos manteniendo nuestra apuesta en el valor, ante su elevado potencial (>+20%) y capacidad para sorprender dado el relevante ajuste a la baja que han sufrido las estimaciones.