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INFORME DIARIO 17 SEPTIEMBRE (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: GRIFOLS, NATURGY, OHL, SECTOR ELÉCTRICO ESPAÑA. EUROPA: N.A.

Europa rebota sin nuevos catalizadores
Las bolsas Europeas registraron una nueva sesión al alza a pesar del riesgo regulatorio en las eléctricas españolas. En el Euro STOXX casi todos los sectores cerraron en positivo, con Viajes&Ocio e Industriales mostrando el mejor comportamiento relativo frente a las caídas de Autos y R. Básicos. Por el lado macro, en la Eurozona la matriculación de autos de agosto desaceleró más de lo esperado. Con respecto al BCE, según prensa un informe interno apunta a que se alcanzará el objetivo de inflación >2% en 2025 lo que implicaría elevar los tipos de interés en 2 años, al menos 1 año antes que las previsiones del mercado. Estas estimaciones estarían en línea con los últimos comentarios del economista jefe P. Lane a los banqueros alemanes, aunque posteriormente fueron desmentidas por la institución. En EE.UU. las ventas al por menor de agosto repuntaron más de lo previsto y el desempleo semanal avanzó en línea con lo esperado. En la esfera política, continúan las negociaciones sobre el paquete fiscal de J. Biden, con el incremento en el impuesto de sociedades al 26,5% vs 21% actual y las ganancias de capital al 25% vs 20% actual. Por otra parte, los demócratas avanzan para extender el techo de gasto al 3 de diciembre. En China el PBoC inyectó 13.900 M en operaciones repo de mercado abierto a 7 y 14 días, el mayor nivel desde feb’20 para reducir las tensiones de liquidez. Por otra parte solicitó entrar en el acuerdo comercial Transpacífico que incluye a EE.UU. y otros países del Pacífico, y que originalmente se creó para contrarrestar la influencia de China en la región.
Qué esperamos para hoy
Las Bolsas podrían corregir hoy parte de la sobrecompra acumulada, aunque el momentum en la renta variable sigue siendo positivo. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con subidas del +0,12% (el S&P 500 terminó con avances del +0,42% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. subió (VIX 18,69). Los mercados asiáticos cotizan con subidas (CSI 300 chino +0,25%, Nikkei de Japón +0,5%).
Hoy en la Eurozona la inflación final de agosto.


ESPAÑA

GRIFOLS, COMPRAR
Acaba de anunciar un acuerdo para comprar el 89,88% de las acciones ordinarias y el 1,08% de las acciones preferentes de Biotest AG, compañía alemana de hemoderivados. La operación implicará el pago en efectivo de 1.100 M euros, que se desglosan en (i) 17,7 M acciones ordinarias a un precio de 43 euros/acc. (+23% vs cierre de ayer), (ii) 0,2 M acciones preferentes a 37 euros/acc. y (iii) un préstamo a cobrar concedido a Biotest por 313 M euros. GRF planea acceder a los mercados financieros de deuda por un importe de unos 2.000 M euros. Además se compromete a no repartir dividendos hasta reducir su endeudamiento por debajo de 50% de la producción no regulada en España para los próximos 6 meses podría contar con coberturas del precio del pool. En función de cómo se redacte finalmente la posible modificación al RD (incluyendo coberturas además de PPAs o no) nuestra estimación de -96 M euros de impacto en ambas hasta finales de marzo’22 (~1% de la capitalización de ANA) se vería reducida en mayor o menor medida.
En cualquier caso, más allá del impacto puntual que pueda suponer la medida en las cuentas de las compañías en el corto plazo, creemos que la rectificación sería positiva para el sector de las renovables en la medida que despejaría las posibles dudas surgidas en cuanto al crecimiento futuro del mismo en España y debería acelerar que se negociara el recorte por el gas para la hidro y la nuclear también, que seguimos pesando que tendrían poco encaje legal (las eléctricas van a demandar, también los minoritarios de Bolsa y Iberdrola y Endesa ya han avisado que las centrales nucleares serán inviables desde 2024).