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Francisco Rodriguez
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ACERINOX: MENSAJES DE LA CONFERENCE CALL CON LA COMPAÑÍA (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

De los comentarios en el virtual Roadshow mantenido hoy con la compañía destacamos:
 Evolución operativa: Prevén EBITDA “sensiblemente” positivo en 2T’20 gracias a la estabilidad de precios, las medidas de ahorro de costes y un buen mes de abril. También esperan FCF positivo gracias a la favorable evolución del circulante. La situación en EE.UU. es sólida, en Europa creen que las nuevas medidas proteccionistas tendrán más efecto que las implantadas hasta ahora, puesto que se aplican desde la primera tonelada.
 Dividendo: El escenario más probable es que el dividendo se pague y sólo en un escenario catastrófico (que no prevén) podría cancelarse el pago, dada la holgada situación financiera de la compañía. No eliminan la posibilidad de que pudiese ser pagado en scrip, si bien lo ven poco probable. Lo que sí parece claro es que el pago podría hacerse en el 4T’20 (vs junio/julio habitualmente).
 VDM: La integración va en línea con lo esperado y está siendo satisfactoria y relativamente simple. La aportación en 2T’20 podría ronda los 15/20 M euros, en línea con la previsión a comienzos de año y dada la visibilidad de la cartera de pedidos de la compañía.
En general mensajes razonablemente positivos, tanto en lo que a la evolución operativa, como a la situación financiera se refiere. En concreto vemos que su situación de liquidez de ~1.450 M euros (de los que ~1.100 M euros son caja vs 508 M euros de vencimientos en los próximos 3 años) les da mucha tranquilidad. Además, la estabilidad de precios y las fuertes medidas de reducción de costes, permitirán capear el temporal. El tono general es de que “lo peor ha pasado”, dentro de la reducida visibilidad, y este sentimiento se ha trasladado de una manera más contundente que en la presentación de Rdos. del pasado viernes.
Underlying
Acerinox SA

Acerinox is the parent company of a group engaged in the manufacture and sale of flat and long stainless steel products, and stainless steel wires. Co.'s major products include slabs, billets, black coils, plates, hot-rolled coils, hot-rolled sheets, flat bars, hot-rolled re-bars, hot-rolled black bars, engraved sheets, cold-rolled coils, cold-rolled sheets and circles. Co. also provides long stainless steel products, such as wire rods, angles, hot rolled flat bars, hot rolled re-bars, reinforced bars in coils, cold rolled re-bars, hot rolled black bars, cold drawn bars, and smooth turned bars. In addition, Co. offers wires, welding wire bars, and bars for electrodes.

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Sabadell
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Francisco Rodriguez

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