EUR 100.00 For Business Accounts Only

INFORME DIARIO 05 FEBRERO + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA 4T’23. IDEAS DESTACADAS Y PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: ACERINOX, BANCO SANTANDER, UNICAJA. EUROPA: TOTALENERGIES, UNICREDIT.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 4T’23 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.

Febrero comienza con la vista puesta en la macro americana
Las principales bolsas europeas cerraron con ganancias apoyadas en la temporada de resultados y en unas rentabilidades soberanas core a la baja durante casi toda la semana. Con todo, a pesar de los buenos datos de empleo americanos y de que J. Powell alejara la posibilidad de recortes de tipos a corto plazo, el mercado sigue poniendo en precio bajadas de tipos en mayo con un 65% de probabilidad. Así, el Eurostoxx 50 concluyó la semana en positivo volviendo a situarse cerca de los 4.700 puntos y el Ibex 35 avanzó acercándose a niveles de 10.100 puntos. En el STOXX 600, los mejores sectores fueron Autos y Viajes y Ocio, mientras que Telecomunicaciones y Recursos Básicos terminaron con el peor comportamiento relativo. Desde la macro, en España el desempleo de enero estuvo muy por encima de lo esperado. En EE.UU. la creación de empleo no agrícola sorprendió fuertemente al alza (353.000 frente a las 187.000 esperadas), dejando una tasa de paro en el 3,7% y unas ganancias medias por hora subiendo +0,6% mensual frente al +0,3% esperado. En Rdos. Empresariales, Cigna Group y Chevron mejor mientras que Aon peor de lo esperado, entre otros.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas abrirían planas con cierto sesgo a la baja. En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan con caídas del -0,19% (el S&P 500 terminó el viernes con subidas del +0,15% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). Los mercados asiáticos cotizan con subidas (CSI 300 chino +1,53%, Nikkei de Japón +0,54%) donde los principales índices chinos se recuperan de caídas de entre el -6,0% y -8,0% que llegaron a registrar en la apertura.
Hoy en España el PMI de servicios de enero. UME previsiones de la OCDE. En EE.UU. el ISM de servicios de enero. En Rdos. Empresariales Estee Lauder, Tyson Foods, Loews, McDonald´s, Caterpillar entre otros.


ESPAÑA

ACERINOX, COMPRAR
Acaba de anunciar un acuerdo para la compra de Haynes International (compañía americana centrada en aleaciones especiales) por 61 dólares/acc. (+8,7% prima frente al cierre del viernes) que implica un EV de 970 M dólares (898 M euros, 37% capitalización de ACX) y supone pagar un múltiplo implícito de 10x EV/EBITDA’24e (vs 3,4x de ACX). Esta operación está sujeta a la aprobación de las autoridades americanas y esperan que la operación pueda llevarse a cabo a mediados de año. Se trata de una operación que vemos positiva a nivel estratégico y está en línea con lo comentado en múltiples ocasiones por parte de la compañía (crecer en el mercado americano) donde la posición de ACX es de liderazgo total en inoxidable, lo que debería permitir apalancar el crecimiento este negocio allí, si bien el tamaño de la misma (y la valoración implícita de Haynes) podría generar dudas en el valor. A nivel financiero tras esta compra, sin asumir sinergias (que aún no han sido detalladas por parte de ACX), la DN/EBITDA’24e pasaría de 0,5x a 1,5x. La compañía ha anunciado una Conference Call a las 12:00 para aportar más detalles de la operación.


EUROPA

UNICREDIT. Rdos. 4T’23 y guidance’24 por encima de lo esperado. Esperados buena acogida. COMPRAR
Rdos. +7% por encima en ingresos (+4% en M Intereses/ +24% en ROF/ +1% en comisiones) -54% en provisiones (12 pb COR anual) e impuestos en positivo por extraordinarios (468 M euros vs -312 esperados) llevan a un BDI del 4T’23 de 1.744 M euros vs 841 esperados. 16,66% ROTE’23 y morosidad estable (2,7%). 15,9% CET1 (+350 pb de generación orgánica 2023/ -294 distribución). Guidance’24 de BDI similar a 2023 (8.189 M euros) lo que lo sitúa un +18% por encima de lo esperado. Retribución total 2024 +10% por encima de lo esperado: sube cash payout desde 35% a 40% (+19% vs 2023 y 7% yield) y recomprará al menos 4.100 M euros (+9% vs 2023 y 9% yield).