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INFORME DIARIO 18 OCTUBRE + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA 3T’21. IDEAS DESTACADAS Y PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: ACERINOX, ENCE. EUROPA: PHILIPS, SIEMENS.
Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los previews de Rdos. 3T’21 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.

El Ibex a las puertas de los 9.000 puntos
La semana comenzó con pérdidas, lastradas por los miedos a la inflación y los problemas de suministros pero el buen comienzo de la campaña de resultados tanto en Europa como en EE.UU. ha permitido a la mayoría de los índices terminar la semana en positivo. Así, en el Euro STOXX todos los sectores menos Hogar y Seguros han terminado la semana con ganancias, lideradas por Tecnología y Bienes de Consumo. Por el lado macro, en Europa las matriculaciones de vehículos repuntaron un el 3,4% mensual en septiembre. En EE.UU. las ventas al por menor de septiembre repuntaron por encima de lo esperado mientras que el índice Empire manufacturero retrocedió en octubre más de lo esperado al igual que la confianza del consumidor de la U. de Michigan. En Brasil el índice de Actividad Económica de septiembre moderó su ritmo de avance más de lo esperado. En China, el PIB del 2T’21 creció menos de lo esperado lastrado por los problemas de suministros (producción industrial crece menos de lo previsto) y de la construcción mientras que las ventas al por menor batieron las expectativas de crecimiento. En Rdos. Empresariales en EE.UU. Goldman Sachs, Prologis mejor, JB Hunt en línea.
Qué esperamos para hoy
Con los precios del Brent imparables las bolsas europeas abrirían con ligeras caídas con un peor comportamiento de los sectores más defensivos frente a energía y financieros (repunte de tipos de interés). En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con caídas del -0,12% (el S&P 500 terminó prácticamente sin cambios respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. bajó (VIX 16,30). Los mercados asiáticos cotizan con caídas (CSI 300 chino -1,5%, Nikkei de Japón -0,25%).
Hoy en EE.UU. la producción industrial de septiembre y el índice NAHB de octubre. En Rdos. Empresariales State Street, Zions Bancorp entre otros.


ESPAÑA

ACERINOX, COMPRAR
Destacamos los principales mensajes de la entrevista a Bernardo Álvarez (Consejero Delegado de ACX): (i) Demanda de Acero. Considera que el consumo real es algo más alto que en 2019, si bien el consumo aparente sería mucho mayor debido esencialmente a la reconstrucción de inventarios. Adicionalmente, manifiesta que si bien están sufriendo cierto impacto por parte de la ralentización en la industria del automóvil estarían compensando dicho efecto con otros negocios. (ii) EBITDA’21. Si bien no concreta si esperan un EBITDA record (>952 M euros de 2006 vs 872 M euros que espera actualmente el consenso) sí reincide en que no se trataría únicamente de una cuestión de mejora de los precios sino también de los ahorros de costes realizados en los últimos años. (iii) Remuneración al accionista. Ha manifestado que estarían considerando aumentar la remuneración al accionista (desde 0,50 euros/acc., 4,2% yield), así como un dividendo extraordinario o un plan de recompra de acciones. (iv) Costes de transporte y barreras antidumping. Considera que el coste del transporte así como las barreras antidumping en Europa y la sección 232 en EE.UU. estarían convirtiendo al sector a un modelo más regional. En definitiva, pensamos que los mensajes trasladados por el Consejero Delegado de ACX son muy positivos y vendrían a confirmar todos los puntos que vemos clave en la acción: Buena evolución operativa, mejora del entorno competitivo a medio plazo y aumento de la remuneración al accionista, lo que debería derivar en mejoras de P.O. y un repunte de la cotización.

EUROPA

PHILIPS. Rdos. 3T’21 algo mejor en EBITA, ajustan guidance’21 de márgenes. COMPRAR
Rdos. 3T’21 algo mejor de lo previsto en EBITA ajustado (-25,1% vs -40,8% BS(e) y -28,4% consenso) si bien la diferencia frente al consenso estaría en los mayores ingresos por Royalties (negocio poco relevante). Sin ella estarían algo por debajo de lo esperado, lo que resta calidad a dicho dato. Además, en línea con lo previsto, ajustan ligeramente a la baja la expectativa de mejora de márgenes’21 a una “mejora modesta” (vs +60pbs antes) que compararía con -20 pbs BS(e) y +20 pbs consenso ante “la incertidumbre que genera el Covid-19 que debería seguir afectando en 4T y los problemas derivados de la cadena de suministro”. Pese a ello, esperan que este efecto sea puntual y reanudar la mejora de márgenes en 2022. En definitiva, Rdos. flojos si bien dado que PHIA ya le pierde -31% al ES50 en 2021 y que las previsiones ya eran modestas, deberían limitar el impacto negativo.