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INFORME DIARIO 23 MARZO (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: ACERINOX, SECTOR ELÉCTRICO. EUROPA: AIR LIQUIDE, TOTALENERGIES.

Mercados de renta variable al alza y ventas en deuda
Sin grandes novedades desde Ucrania, la jornada estuvo marcada por un nuevo repunte del precio del petróleo durante la madrugada anterior después de que Rusia anunciará el cierre parcial de un oleoducto que conecta Kazajistán con el mar Negro supuestamente para hacer reparaciones, pero que podría ser una nueva medida de presión en respuesta a las sanciones impuestas (justo antes de la reunión entre EE.UU. y la UE donde se debatirá sobre la compra de gas a Rusia) y el repunte de las curvas de deuda tras las declaraciones hawkish del presidente de la Fed. A pesar de todo, la sesión fue positiva en bolsas con subidas en Europa de alrededor del +1% con el value batiendo al growth (al revés que en EE.UU. donde el growth tuvo un mejor comportamiento). Así, todos los sectores del Euro STOXX menos Alimentación cerraron en positivo, liderados por Bancos y R. Básicos. En cuando a datos macro, en EE.UU. el índice manufacturero de la Fed de Richmond de marzo repuntó por encima de lo esperado.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían con subidas, aunque la volatilidad durante la sesión seguirá siendo elevada. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con subidas del +0,22% (el S&P 500 terminó ayer prácticamente sin cambios con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. bajó (VIX 22,94). Los mercados asiáticos cotizan con subidas (CSI 300 chino +0,5%, Nikkei de Japón +3%, impulsado nuevamente por la depreciación de yen).
Hoy en la Eurozona la confianza del consumidor de marzo. En R. Unido la inflación de marzo. En EE.UU. la venta de viviendas nuevas.


EUROPA

AIR LIQUIDE. La sostenibilidad como bandera. Elevamos P.O. +2,3% a 175 euros/acc. (+16% potencial). COMPRAR.
El nuevo plan estratégico 2022/25 pone de protagonista a la sostenibilidad, donde AI tendrá un papel clave en la descarbonización de la industria. En base a esto, esperan crecer a una TACC’21/25e del +5%/+6% en ventas comparables y mejorar +160 p.b. en margen operativo (excluyendo impacto del precio de la energía), niveles que nos parecen razonables dadas las evidentes palancas de crecimiento (sector tecnológico y sanitario) y los negocios de alto valor añadido derivados de la captura de CO2. Todo lo anterior, unido al efecto de la base de 2021 nos lleva a revisar el EBIT un +3,5% de media en 2022/24e. En cuanto a la retribución al accionista, anuncia recompra de acciones por 180 M euros que aporta una yield adicional del 0,3% hasta 2,3% total.

TOTALENERGIES, COMPRAR
Anunció después del cierre en un comunicado nuevas medidas en relación con su actividad en Rusia, ante el empeoramiento del conflicto en Ucrania. En concreto, TTE asume el compromiso de no invertir capital adicional en el desarrollo de proyectos en Rusia (anteriormente había comunicado su intención de no realizar nuevas inversiones) y detendrá la compra de petróleo en Rusia antes de finales de 2022. También expresa su intención de no abandonar sus inversiones en este país para “no enriquecer a inversores rusos”. Recordamos, que la compañía francesa mantiene participaciones minoritarias en Rusia entre las que destaca el 19,4% en Novatek, compañía gasística rusa independiente, y un 20% en el yacimiento de LNG Yamal y un 10% en el proyecto Artic 2. Noticia que no sorprende, ante la fuerte presión reputacional sobre la compañía desde que empezó el conflicto. Desde el inicio de la guerra, el valor ha caído un -10% vs sector (aunque sube un +14% vs ES50 en 2022), por lo que creemos que el efecto de su exposición está en buena medida recogida. Según la última información publicada por la compañía (2020) Rusia representa c. 24% de las reservas probadas y 17% de la producción combinada de gas y petróleo, si bien sólo c. 5% del FCF’21 (c. 1.500 M euros) de la compañía procedía de este país.