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ACS: AMPLIACIÓN DEL PROGRAMA DE RECOMPRA DE ACCIONES (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Acaba de anunciar la ampliación de su programa de recompra de acciones hasta un máximo del 6,99% del capital de la compañía (vs 3,18% anterior; +12 M acciones adicionales) o un importe máximo de 660 M euros (10% de la capitalización de ACS; 370 M euros anterior). La duración del programa se amplía hasta el 31 de marzo’21 (30 de septiembre’20 anterior). Las acciones adquiridas podrán ser utilizadas en el marco del dividendo en scrip habitual o incluso amortizadas para reducir el capital de la compañía, si bien este último aspecto sería discrecional por parte de la misma, es decir, no queda fijado en que cuantía se podría reducir el capital.
Noticia positiva aunque de impacto limitado en la medida que no se asegura que el capital de la compañía vaya a ser reducido en la misma cuantía que el programa de recompra y que, aun así, el impacto no sería muy significativo. Asumiendo que potencialmente se cancelan la totalidad de los 12 M acciones adicionales, el impacto sería de hasta (i) un ~+2% en BPA’20e, (ii) un incremento en nuestro P.O. de +0,5% (asumiendo que la recompra se realiza a la cotización actual; ya asumíamos la amortización de los 10 M acciones de la primera comunicación) y (iii) un incremento del apalancamiento de +0,1x DFN/EBITDA’20e (hasta 2,3x incluyendo IFRS16 y factoring). Por otro lado, entendemos el programa de recompra no tendría porque suponer la adquisición directa de acciones en mercado por parte de la compañía durante el periodo de tiempo que dura el programa, en la medida que la compañía ya ha firmado contratos de derivados con ciertas entidades financieras que le dan derecho a la adquisición de hasta 20 M acciones a precios que varía entre 14 y 19,5 euros/acc.