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ACS: CORPORATE ACCESS VIRTUAL CON LA COMPAÑÍA (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Mensajes del roadshow virtual con la Compañía. COMPRAR.
De nuestro roadshow virtual ayer con la Compañía destacamos los siguientes puntos relativos al potencial impacto de la crisis del Covid-19 en ACS: (i) no ven problemas de liquidez (~8.000 M euros en caja y ~6.000 M euros de líneas sin disponer), (ii) cuentan todavía con poca visibilidad sobre el impacto económico de la crisis, aunque sí esperarían un impacto negativo en el circulante incluso mayor que el impacto en PyG y (iii) en principio esta previsto el pago del dividendo complementario’19 (y el de Abertis) este año, dependiendo el del próximo ejercicio de como evolucionen el escenario macroeconómico y el impacto de la crisis en ACS. Por último, cabe mencionar que hoy en prensa se publica que la Compañía ha incluido en sus cuentas anuales una mención al posible impacto del Covid-19 donde expresa que no se ha producido ninguna consecuencia que pudiera considerarse significativa, ya que éstas van a depender, en gran medida, de la evolución y extensión de la pandemia en los próximos meses. Estos impactos, en cualquier caso, podrían mitigarse con los diferentes mecanismos contractuales disponibles en cada caso. Adicionalmente, ACS comenta que dispone de una saneada situación financiera para hacer frente a estas contingencias. Valoramos positivamente los mensajes lanzados en lo que a la liquidez y el pago de los dividendos se refiere, si bien tampoco nos sorprenden. En cuanto al impacto económico, los mensajes a día de hoy son todavía muy cualitativos y provisionales y tampoco arrojan nada que no pudiéramos estar anticipando. No obstante, sí destacaríamos que el impacto de la crisis en el capital circulante puede ser una de las claves de este ejercicio ya que, aunque a día de hoy la visibilidad es todavía muy limitada, si esperaríamos un empeoramiento significativo del mismo. La Compañía acumula un -51% (-20% vs IBEX) en el año que, incluso en un escenario negativo, nos dejaría un potencial por encima del +35%.