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ACS: INTERÉS POR EL NEGOCIO DE AUTOPISTAS DE ATLANTIA (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Frente a las primeras informaciones publicadas sobre la posible OPA de ACS sobre Atlantia ayer, las conocidas posteriormente suponen una desescalada en el potencial impacto para ACS al menos a nivel financiero. En este sentido, para empezar nos surgen dudas sobre que la operación pueda llevarse a cabo, en base a la confirmación del principal accionista de Atlantia (la familia Benetton) de que estaría en conversaciones con otro fondo de inversión para excluir de Bolsa la compañía y que no consideran trocearla en ningún caso (indicando explícitamente que no están interesados en la oferta de GIP y Brookfield). Por otro lado, el hecho de que Atlantia posea activos considerados estratégicos para Italia, como el Aeroporti di Roma, tendría implicaciones desde el punto de vista de aprobaciones por parte del Gobierno italiano, lo que complica aún más la operación.
Tras la caída del -3,8% de ayer y la recuperación que acumula en estos momentos durante la sesión de un +1,0% no esperaríamos un impacto relevante en cotización hasta que se publiquen más informaciones al respecto de la operación. De ir en la dirección de nuestro escenario central (no participación en una potencial OPA y no consolidación de deuda) estimamos un impacto neutral o con cierto sesgo positivo. Por otro lado, si lo que acaba ocurriendo es una OPA de exclusión de Blackstone con los Benetton el riesgo estaría en que pasa con la participación de ACS a nivel estratégico, pero desaparecería el financiero. A los precios actuales, asumiendo nuestra valoración para los negocios de ACS, el mercado estaría descontando que ACS destruye un 50% de los c5.000 M euros cobrado por la desinversión de Serv. Industriales (+32% de potencial).