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INFORME DIARIO 01 SEPTIEMBRE (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: ACS, ARCELORMITTAL, ECOENER, IBERDROLA, REPSOL. EUROPA: CAMBIOS EURO STOXX 50, ENI, PERNOD RICARD.

Un agosto negativo para los mercados
Terminó agosto con caídas en prácticamente todas las bolsas mundiales, con excepción de Brasil y Japón. El Ibex, pese a caer un -2,50% (-7,35% desde máximos del mes, que empezó con rebotes) resistió las caídas mejor que la mayor parte de índices europeos (Euro STOXX 50 -5,1%, -7,3% desde máximos del mes) y EE.UU. (S&P 500 -4%, -8,13% desde máximos del mes) con una inflación que sigue sin dar tregua. Con todo, ayer en el Euro STOXX Viajes&Ocio (que junto con Recursos Básicos, ha sido el mejor sector del mes) e Inmobiliario (el peor del mes junto a Retail) registraron el mejor comportamiento frente a las caídas de Energía (y Retail). En la Eurozona la inflación de agosto repuntó por encima de lo esperado hasta el 9,1% a/a (principalmente por los fuertes registros de Alemania e Italia) y acelera la posibilidad sobre una posible subida de tipos de 75 p.b. en la próxima reunión del BCE. En Alemania el número de parados descendió más de lo esperado. El Ministro de Economía avisó que la industria está parando producción por la escasez de gas (se estima que las reservas de gas aguantarían dos meses en Europa) y que todavía falta asumir el incremento de costes con la consiguiente pérdida de competitividad. En EE.UU. el ADP de empleo privado de agosto se desaceleró en contra de lo esperado. Desde la Fed, L. Mester volvió a mostrarse muy hawkish defendiendo tipos por encima del 4% a comienzos del próximo año (lo que pone de manifiesto una subida de 75 p.b. en la próxima reunión). En China el PMI Caixin de agosto retrocedió más de lo esperado hasta quedar por debajo de la zona de crecimiento (>50). Además el gobierno ha confinado la ciudad de Chengdu (21 millones de habitantes) por rebrotes de Covid-19.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían con pérdidas después de las caídas de la sesión asiática y la cada vez más probable subida de 75 p.b. la semana que viene por parte del BCE, con atención especial a las compañías de lujo y Retail por los nuevos cierres por Covid en China. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con caídas del -0,5% (el S&P 500 cayó ayer un -0,97% adicional después del cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. bajó (VIX 25,87). Los mercados asiáticos cotizan con caídas (CSI 300 chino -0,25% y Nikkei de Japón -1,55%).
Hoy en la Eurozona el PMI manufacturero final de agosto y la tasa de desempleo de julio. En EE.UU. el ISM manufacturero de agosto y el desempleo semanal. En subastas: España (5.000 M euros en Bonos 2025, 2032 y 2052).


ESPAÑA

ACS. Adquiere una participación de control en la autopista SH-288 en EE.UU. COMPRAR
Anunció ayer al cierre que ha llegado a un acuerdo para la compra del 44,65% de la sociedad norteamericana Blueridge Transportation Group (BTG), que es la compañía concesionaria de un segmento de 17 Km de la autopista SH-288 en Houston (EE.UU), que incluye en la mediana dos carriles de peaje por sentido, y cuya duración es de 52 años (adjudicada en 2015). El precio asciende a ~900 M euros (~14% del EV actual de ACS y ~10% de nuestro EV). Tras la adquisición el porcentaje que ostentaría ACS asciende a 66,27%, ya que con anterioridad ya poseía un 21,65% (contabilizado por puesta en equivalencia con un valor en libros de c. 70 M euros). No se aportan detalles financieros de la concesionaria. A pesar de que la falta de delivery en la ejecución de su estrategia de ganar peso en concesiones de transporte (tras la venta de Cobra) podía estar pesando en el valor y que se trata de una operación de tamaño significativo, el hecho de que ACS ya había anticipado en Rdos. la inminencia de una operación en EE.UU. y que, por otro lado, no se aporta información financiera sobre el activo (todavía en ramp-up) y, por lo tanto, no es posible evaluar la conveniencia del precio y el impacto en PyG y endeudamiento de la adquisición (que entendemos pasará a consolidar globalmente) podrían limitar el impacto en mercado de la noticia. No obstante, cabe destacar que el amplio conocimiento que ACS tiene del activo jugaría a favor de que la valoración no sea excesiva. Por último, cabe mencionar que, una vez la concesión adquiera su madurez, no descartamos que la misma sea objeto de una operación de traspaso del activo a Abertis (41% ACS neto de minoritarios).


EUROPA

REVISIÓN ANUAL ES50: Nordea entrará en el índice. Nokia, Wolter Kluwer y RWE con posibilidades de entrar.
En la revisión anual de septiembre habrá cambios en el Euro STOXX 50 tras un año marcado por la volatilidad. En este sentido, recordamos que los datos empleados para determinar entradas/salidas (en función de su capitalización ajustada por free-float) serán los del cierre del 31 de agosto. Todo apunta a que Nordea entrará en el índice y que la acompañará Nokia, quedando por decidir si finalmente entran también Wolter Kluwer o RWE. Por el lado de las salidas los candidatos más probables serían Kone, Flutter y Philips. Se espera que se publique a cierre la lista definitiva.

PERNOD RICARD. Rdos. 2022 mejores y anuncian nueva recompra de acciones. COMPRAR
Rdos. 2022 mejores por buen comportamiento en ventas (+17% LfL vs c.+15,5% esperado). Todos los mercados muestran gran dinamismo (especialmente los “must-win-markets”) por el repunte del on-trade, resiliencia del off-trade y la rápida recuperación de Travel Retail. Esto, junto con el apalancamiento operativo y las subidas de precios realizadas, le permite superar su objetivo de crecimiento LFL en EBIT (+19% vs c.+17% objetivo y c.+18% BS(e) y consenso) y anunciar un programa de recompra de acciones de 500/750 M euros en 2023 (>1% sobre capitalización). Todo ello, unido a las indicaciones positivas de un buen inicio del 1T’23 (sin cuantificar) deberían servir para dar soporte al valor (+7% vs ES50 en 2022; -2% vs sector).