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INFORME DIARIO 04 MARZO + RDOS. EUROPA 4T’23. PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: ACS, GRIFOLS, REPSOL, TELEFÓNICA. EUROPA: VOLKSWAGEN.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y con los previews de Rdos. 4T’23 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.

Nuevos máximos históricos en EE.UU. y Japón
Terminó el mes de febrero con los índices americanos y japoneses marcando máximos históricos y unas rentabilidades soberanas core ampliando +30/40 p.b. Así en la eurozona, el Ibex 35 retrocedió algo menos del -1,0% en la semana siendo uno de los grandes damnificados Grifols. Por su parte, el Dax alemán terminó con avances superiores al +1,5% semanal. Dentro de los sectores del STOXX 600, los mejores fueron Autos y Bancos (beneficiado por el repricing de expectativas de tipos), mientras que el peor comportamiento relativo se centró en Hogar y Alimentación. Por el lado macro, en la Eurozona la inflación interanual salió ligeramente por encima de lo esperado tanta en tasa general como en la subyacente (aunque alcanzó mínimos de mar’22), mientras que el PMI manufacturero final de febrero fue revisado ligeramente al alza. En EE.UU. el ISM manufacturero y la confianza del consumidor final de la U. de Michigan de febrero cayeron inesperadamente. En Brasil el PIB del 4T’24 se situó en el 2,1% interanual frente al 2,2% esperado. Por otro lado, la OPEP+ confirmó el rumor de que extenderá los recortes de producción durante el 2T’24.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas abrirían con tímidas ganancias con buen comportamiento del growth en una semana donde destaca el BCE y el Congreso del partido comunista chino. En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan con caídas del -0,11% (el S&P 500 terminó el viernes con subidas +0,34% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). Los mercados asiáticos cotizan mixtos (CSI 300 chino -0,22%, Nikkei de Japón +0,50%).
Hoy en la Eurozona el Sentix de marzo y la inflación de Turquía de febrero.



EUROPA

VOLKSWAGEN. Rdos. sólidos en operativo, guidance’24 con pobre generación de caja. COMPRAR
Prepublicó el viernes Rdos. 4T’23 (Rdos. completos el 13/03) por encima en EBIT (+25,6% vs +11,8% BS(e) y +14,2% consenso) debido al fuerte dinamismo de las ventas y a un mix favorable. Adicionalmente, anuncian su guidance’24 de crecimiento en ventas de hasta +5% (338.000 M euros vs 309.260 M euros BS(e) y 316.000 M euros consenso) y un margen de entre un 7% y el 7,5%, que en su punto medio supondría un EBIT de 24.500 M euros (vs 21.776 M euros BS(e) y 22.000 M euros consenso). Estas cifras, que son positivas en operativo, pierden brillo en la generación de caja que esperan que se sitúe entre 4.500 – 6.500 M euros (vs 6.600 M euros consenso), lo que supone un lastre para el valor. En definitiva, Rdos. positivos en operativo, pero que pensamos que a falta de más detalles en los Rdos. completos no esperamos que supongan un catalizador ante la falta de mensajes ligados a la reestructuración de su principal marca, máxime si tenemos en cuenta los pobres niveles de generación de caja previstos para 2024.