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INFORME DIARIO 07 NOVIEMBRE + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA 3T’25. IDEAS DESTACADAS Y PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: ACS, AMADEUS, CELLNEX, IAG, SACYR. EUROPA: BAYER.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 3T’25 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.

Se mantienen las dudas
Con la campaña de resultados entrando en su recta final, los principales índices europeos cerraron con pérdidas, destacando el Ibex como el que mejor resistió el envite del mercado manteniéndose cerca de los 16.100 puntos. En el STOXX 600, R. Básicos y Bancos fueron los mejores sectores, frente a Media y B. de Consumo que fueron los que más cayeron. Por el lado macro, en la Eurozona las ventas al por menor de septiembre repuntaron por encima de lo esperado. En Alemania, la producción industrial repuntó en octubre menos de lo previsto, reflejando la fragilidad del sector manufacturero, mientras que en España sorprendió al alza con un crecimiento más sólido de lo esperado. En R. Unido el BoE mantuvo los tipos de interés en el 4,0% como esperado, aunque la decisión estuvo muy ajustada (5 mantener/4 recortar 25 p.b). En China las exportaciones cayeron inesperadamente en octubre por primera vez desde febrero y las importaciones avanzaron menos de lo esperado. En Japón el gasto de las familias creció en septiembre menos de lo previsto. En Rdos. empresariales del 3T’25 en EE.UU. Under Armour y Airbnb salieron mejor de lo esperado, Marriot peor.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas abrirían con ligeras ganancias y recuperación de las tecnológicas tras la toma de beneficios de los últimos días. En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan con subidas del +0,2% (el S&P 500 terminó ayer sin cambios con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). Los mercados asiáticos cotizan con recortes (CSI 300 chino -0,2%, Nikkei de Japón -1,2%).
Hoy en México la inflación de octubre. En Rdos. 3T’25 EE.UU. KKR, Groupon, entre otros.


ESPAÑA

AMADEUS. Rdos. 3T’25 mejor de lo esperado. SOBREPONDERAR
Rdos. 3T’25 mejor de lo esperado en Ebitda (+8,2% vs c.+5% BS(e) y consenso) por mayor margen. Las ventas (+5,6%) se sitúan también algo por encima (+5% BS(e ) y +4,7% consenso) por Distribución área (+6,2%) vs c.+5% esperado) y Soluciones tecnológicas (+5,3%vs c.+4% esperado).Mantiene Guidance’25 sin cambios. Esperamos impacto neutro o ligeramente positivo teniendo en cuenta el mal performance reciente (-3% en el último mes vs +3,6% del Ibex).

CELLNEX. Rdos. sólidos y en línea con lo esperado. Incrementan remuneración 2026. SOBREPONDERAR
Las ventas 3T’25 ascienden a 995 M euros (+5,7% orgánico) y el EBITDAaL alcanza los 630 M euros (+7,5% orgánico) con un margen que se incrementa hasta el 63,4% (desde el 61,9% en 3T’24). El RLFCF se sitúa en 468 M euros (vs 470 M euros consenso y 460 M euros BS(e); +9,4% orgánico proforma). El FCF 3T’25 alcanza los 187 M euros (vs 130 M euros consenso y 160 M euros BS(e)). Incrementan la remuneración al accionista en 2026 un +25% desde los 800 M euros hasta los 1.000 M euros (5,4% yield): 500 M euros serán dividendo en cash (esperado) y 500 M euros en recompra de acciones. Reiteran guidance tanto para 2025 como para 2027. Esperamos acogida positiva. La acción en 2025 ha caído un -9,5% en absoluto vs +39% IBEX.

SACYR. Rdos.3T’25 mejores en operativo y muy alineados a nivel de caja. SOBREPONDERAR.
Rdos. 3T’25 por encima en EBITDA (371 M euros vs 357 M euros BS(e) y 349 M consenso; +28% vs 3T’24) y con una evolución muy en línea del CF Operativo, que alcanzó los 275 M euros en el trimestre (vs 286 M euros BS(e); +19% vs 3T’24); +74% conversión de EBITDA vs +80% BS(e)). Por su parte la DFN con recurso aumentó 47 M euros hasta los 344 M euros, totalmente en línea con nuestra estimación de 342 M euros BS(e)), aunque no recoge todavía la desinversión de Colombia (~270 M euros) prevista para el 4T’25. No esperamos impacto relevante. El valor ha subido un +19% en 2025 (-20% vs IBEX).