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INFORME DIARIO 10 MAYO + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA 1T’21. IDEAS DESTACADAS Y PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: ACS, AEDAS, AENA, ALMIRALL, ROVI, SECTOR BANCOS. TELEFÓNICA. EUROPA: AIRBUS.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos.1T’21 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.

La bolsa sigue beneficiándose de la recuperación
Las bolsas europeas terminaron el viernes con importantes subidas a pesar de la mala lectura en los datos de empleo de EE.UU. y cierran una nueva semana con subidas del +1,5% de media, donde el Dow Jones alcanzó un nuevo máximo histórico. En el Euro STOXX el avance de las materias primas ha beneficiado a los sectores cíclicos como R. Básicos y Energía que lideran las revalorizaciones semanales, frente a defensivos como Inmobiliario y Farma. Por el lado macro, en Alemania el CDU/CSU se hunde hasta mínimos en las encuestas para las elecciones a PM (23%). En México la inflación se aceleró hasta el 6% (en línea con lo esperado) y podría presionar al BdM a subir tipos. En EE.UU. la creación de empleo no agrícola registró “solo” 266.000 nuevos puestos de trabajo (vs 1 M esperado) mientras que la tasa de paro aumentó una décima. Todo lo anterior apunta a que el debate sobre el tapering se retrasará al menos hasta el 4T’21. En Rdos. Empresariales en EE.UU Cigna mejor, Edison Energy en línea y Ventas decepcionó.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían con ganancias inferiores al +0,5% con los bancos apoyados por el repunte de TIR de la deuda y los Recursos Básicos en el avance de las materias primas. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con subidas del +0,17% (el S&P 500 terminó con ligeros recortes del -0,1% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. bajó (VIX 16,69). Los mercados asiáticos cotizan mixtos (CSI 300 chino -0,75%, Nikkei de Japón +0,5%).
Hoy en la Eurozona el índice SENTIX de mayo. En Rdos Empresariales en EE.UU. Eversource entre otros. En subastas: Alemania (4.000 M euros en letras a 6 meses) y Francia (5.400 M euros en letras a 3, 6 y 12 meses).

ESPAÑA

ALMIRALL. Rdos. 1T’21 ligeramente mejores en operativo a nivel recurrente. Reitera guidance’21 COMPRAR.
Rdos. 1T’21 mejores en ventas y operativo (EBITDA 74 M euros vs 55 M euros BS(e) y 56 M euros consenso) por “one offs” (venta de un producto pequeño en España y licencia de un producto) de 16 M euros, sin los cuales hubiesen estado muy en línea. Sin ese one off los márgenes quedan en 28,4% (vs 26,7%BS(e) y 27,5% consenso) ligeramente mejores en parte por menor gasto I+D (-37% vs 1T’20). Buen comportamiento de la DFN que se redujo -16% hasta 257 M euros ex planes pensiones (1,2x DFN/EBITDA vs 304 M euros BS(e)). Mantiene guidance 2021 de EBITDA entre 215 y 235 M euros (vs 225 M euros BS(e) y 227 M euros consenso). Esperamos acogida positiva limitada a pesar de su reciente performance (+9% desde Rdos. 4T’20; -2% vs IBEX).

AEDAS HOMES. Rdos. 20/21 mejores de lo previsto. COMPRAR
Ha publicado unos buenos Rdos. y preventas en su último trimestre del ejercicio (ene-mar’21). Aunque la cifra de entregas ya era conocida (1.963 uds en el ejercicio) el EBITDA ha estado por encima de lo previsto en 133 M euros vs 128 M euros BS(e) y 126 M euros consenso. Destaca también positivamente la cifra de preventas del trimestre, que ha sido de 617 uds (y con un mes de marzo muy fuerte: 253 uds). También anuncia DPA’20 superior al previsto de 1,4 euros/acc (vs guidance y BS(e)) de 1,0 euros/acc. yield 6,5%). En 21/22 esperan entregar entre 2.200 y 2.300 uds (sin cambios vs 2.150 uds BS(e)).