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INFORME DIARIO 12 FEBRERO + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA 4T’20. IDEAS DESTACADAS Y RESTO DE PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: ACS, BBVA, FERROVIAL, GRIFOLS, SIEMENS GAMESA. EUROPA: DANONE, ING GROEP, L’ORÉAL.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 4T’20 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.

EE.UU tiró de Europa
Si en la jornada anterior fue EE.UU la que arrastró a Europa, ayer la jornada en el viejo continente fue de menos a más gracias a una apertura alcista en la bolsa de EE.UU. después del discurso dovish de Powell, al que se unió el Presidente de la Fed de S. Francisco (Daly) y ayudado por el ligero descenso en las peticiones semanales de desempleo. Así, en el Euro STOXX la mayoría de los sectores cerraron en positivo, con Tecnología y Construcción mostrando el mejor comportamiento relativo frente a las mayores caídas de Inmobiliario y Bancos. Por el lado macro Bruselas revisa sus estimaciones de PIB 2021/22 para España a 5,6%/5,3% desde 5,4%/4,8% anterior. Para el conjunto de la UE la revisión es aún mayor y ahora espera un PIB’22 de 3,9% desde 3% antes. En Italia, como viene descontando el mercado, M. Draghi consiguió el apoyo también del M5 Estrellas y será el nuevo Primer Ministro. En EE.UU. el Congreso votará el paquete fiscal de Biden el 22 de febrero y el CBO elevó el déficit fiscal previsto en 2021 a los 2,26 billones de dólares (>10% PIB) sin incluir el paquete fiscal. En Mexico el Banco de México recortó el tipo de interés de referencia como se esperaba 25 p.b. hasta el 4,0%. En Rdos Empresariales en EE.UU Pepsico, Waslt Disney, Tyson Foods, y Heinz mejor, Kellog peor.
Qué esperamos para hoy
Los índices europeos abrirían planos, consolidando niveles antes de alcanzar las resistencias. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con caídas del -0,2% (el S&P 500 cerró ayer sin cambios respecto al precio al que cotizaba al cierre de las bolsas en Europa). La volatilidad en EE.UU. bajó (VIX 21,25). Los mercados asiáticos cotizan con caídas (CSI 300/cerrado, Japón -0,14%).
Hoy en España la inflación final y la subyacente de enero. En R. Unido el PIB del 4T’20. En Brasil la Actividad Económica y en EE.UU la confianza del consumidor de la Unversidad de Michigan. En Rdos Empresariales en EE.UU. Moodys, Dominion Energy y Newell Brands entre otros.


EUROPA

ING GROEP. Mejores por menos provisiones y más comisiones. Subimos P.O. +20%. COMPRAR
La lectura más positiva de estos Rdos. 4T’20 es el repunte en el NIM (+1,41% y vs 1,38% en 3T’20) y el avance en comisiones (+5% vs -0,6% esperado). Los costes (+9%) algo mejor que consenso (+9,5%), con nota discordante en los regulatorios. Sorpresa muy positiva en CoR que se sitúa en 14 p.b. (gracias a reversión de provisiones) y vs 45 p.b esperado. Establece guidance’21 de CoR over the cycle en 25 p.b. (referencia ex Covid). Anuncia DPA 4T’20 de 0,12 euros/acc. (yield c. 1,6%; 15% pay-out) si bien continúa reservando c. 50% para pagar cuando el regulador lo permita. CET1 sólido 15,5% vs 15,3% esperado (niveles de 3T’20), ya netos de TRIM, si bien se irá reduciendo hasta el objetivo de 12,5% (-50p.b. de regulatorios pendientes). Esperaríamos buena acogida y vemos margen de revisión de estimaciones al alza con estos Rdos.. Subimos P.O. a 9,35 euros/acc. (+20% vs antes).

L’ORÉAL. Rdos. mejores en EBIT impulsados por China y el e-commerce. VENDER
Rdos. 2020 mejores en EBIT (-6,1% vs -10,5% BS(e) y -10,2% consenso) con crecimiento LfL en ventas 4T’20 también superando expectativas (+4,8% vs +2% BS(e) y +1,6% en 3T). Destaca positivamente Lujo (~41% ventas; LfL del +4,4% vs -0,2% en 3T) y Cosmética Activa (~10% ventas; c.+30% LfL), con China y el e-commerce como drivers del crecimiento. Fuerte mejora del margen EBIT en 2S’20 (+150 pbs vs -20 pbs previsto) por mix de ventas y control de costes. Mantienen el objetivo’21 de aumentar cuota de mercado y registrar crecimiento en ventas (vs +11% LfL BS(e) y consenso) y en EBIT (vs +13% BS(e) y consenso). Más allá de la positiva acogida inicial no esperamos una revisión significativa de estimaciones, serán clave las indicaciones de la C. Call (9:00h).